中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)繼續(xù)井噴。2016年末，中國(guó)政府對(duì)海外投資項(xiàng)目的監(jiān)管力度正不斷加強(qiáng)，此前已經(jīng)減少的官方審批亦有再度恢復(fù)。2017年，中國(guó)企業(yè)邁向國(guó)際化尚需要適應(yīng)新環(huán)境，同時(shí)要理性對(duì)外投資，堅(jiān)持做與主業(yè)、實(shí)業(yè)相關(guān)的投資，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策。

 

　　2016年12月6日，國(guó)家發(fā)展改革委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門表示，支持國(guó)內(nèi)有能力、有條件的企業(yè)開展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資活動(dòng)，參與“一帶一路”共同建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化中國(guó)與世界各國(guó)的互利合作。

 

　　浦發(fā)銀行總行投資銀行及大客戶副總經(jīng)理宋瑞波認(rèn)為，在“有能力”“有條件”的前提下，企業(yè)應(yīng)積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與合作、融入全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，參與“一帶一路”共同建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)要理性對(duì)外投資，堅(jiān)持做與主業(yè)、實(shí)業(yè)相關(guān)的投資，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策。

 

　　重視制定并購(gòu)戰(zhàn)略

 

　　《上海國(guó)資》:現(xiàn)階段企業(yè)走出去呈現(xiàn)什么特點(diǎn)?

 

　　宋瑞波:浦發(fā)銀行從1992年成立就開始支持實(shí)體企業(yè)走出去。過程中有很多酸甜苦辣�，F(xiàn)在中國(guó)企業(yè)“走出去”與以前相比已經(jīng)很不一樣。

 

　　以前，中國(guó)企業(yè)“走出去”是為了銷售商品，或者最多希望在國(guó)外購(gòu)買一家礦產(chǎn)企業(yè)，新的一輪“走出去”則更多講究產(chǎn)能、技術(shù)和品牌方面的合作，甚至，輸出管理。

 

　　對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”,中國(guó)的商業(yè)銀行在服務(wù)企業(yè)方面也面臨新的課題。

 

　　在長(zhǎng)期為企業(yè)服務(wù)的過程中，可以總結(jié)一些規(guī)律。中國(guó)企業(yè)“走出去”和西方國(guó)家的國(guó)際化是不太相似的。

 

　　比如，美國(guó)標(biāo)普500企業(yè)“走出去”，海外收入占其總收入大概是1/3強(qiáng)，中國(guó)上市公司“走出去”，海外收入可能僅占總收入的20%左右。這是金額方面的差異。

 

　　更多則是路徑差異。西方企業(yè)或者成熟市場(chǎng)的企業(yè)“走出去”的原因是，這家企業(yè)本身在本土發(fā)展已經(jīng)足夠優(yōu)秀，希望自身“走出去”獲得更多市場(chǎng)。是基于自身需要把制造外移。中國(guó)企業(yè)“走出去”很大的原因則是，更多的是到國(guó)外尋找資源，尋找更優(yōu)秀的能力，更多的還是立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。在國(guó)外并購(gòu)與在本土發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨的環(huán)境也不一樣。企業(yè)在國(guó)外享受的各種待遇可能沒有本土那么好，比如與當(dāng)?shù)鼐用窈驼�府的關(guān)系等，企業(yè)要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)，大部分來自于不熟悉當(dāng)?shù)卣�策、法律、文化和�?xí)俗帶來的。

 

　　《上海國(guó)資》:中國(guó)企業(yè)收購(gòu)的成功率如何?

 

　　宋瑞波:浦發(fā)銀行在2005年就成立了專門的團(tuán)隊(duì)幫助企業(yè)并購(gòu)，我們做過統(tǒng)計(jì)，有一些數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)成功率只有20%。其實(shí)是不準(zhǔn)確的。為什么這么說?并購(gòu)怎么定義成功?如果只是交易達(dá)成，應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止20%，但如果是說并購(gòu)整合達(dá)到了一定的效果，則成功率可能還不到20%。

 

　　整合成功率較低的原因，實(shí)際上也大多出自于對(duì)當(dāng)?shù)胤�律，�?xí)俗，文化，政策的不熟悉。未來，企業(yè)應(yīng)該花更多的精力在前期規(guī)劃上，前期的并購(gòu)戰(zhàn)略制定是很重要的，應(yīng)該制定契合企業(yè)自身發(fā)展的并購(gòu)戰(zhàn)略。

 

　　要善于利用專業(yè)機(jī)構(gòu)

 

　　《上海國(guó)資》:商業(yè)銀行為企業(yè)提供的服務(wù)是否也隨之呈現(xiàn)新特點(diǎn)?

 

　　宋瑞波:在企業(yè)“走出去”過程中，需要商業(yè)銀行提供的服務(wù)來自多方面。比如跨境貿(mào)易企業(yè)的結(jié)算需求，對(duì)于傳統(tǒng)的存貸匯業(yè)務(wù)，如何管理匯率風(fēng)險(xiǎn)?如何提高資金使用效率?如何降低成本?另外，如何跨境管理全球資金和全球資產(chǎn)?企業(yè)如果在境外有一些資金，如何實(shí)施有效的市值管理和投資管理?或者如何進(jìn)行幣種期限管理?境內(nèi)外資金又該如何打通，渠道?用什么樣的結(jié)構(gòu)打通這種渠道?

 

　　實(shí)際上“走出去”是分層分類的。浦發(fā)銀行配合企業(yè)“走出去”，目前總結(jié)了六大服務(wù)系列。比如，企業(yè)“走出去”的時(shí)候就需要融資，但在境外，單純?nèi)谫Y成本較高，那么是否進(jìn)行融資和投資的結(jié)合?這其中重要的是重視前期策劃，方案如何實(shí)施，投資并購(gòu)之后的跟蹤評(píng)估和糾正，浦發(fā)銀行會(huì)在全鏈條管理當(dāng)中體現(xiàn)綜合化服務(wù)。

 

　　《上海國(guó)資》:如何理解商業(yè)銀行的綜合化服務(wù)?

 

　　宋瑞波:具體來說,浦發(fā)銀行“十三五”規(guī)劃中提出了打造綜合化金融服務(wù)能力。其一,投行服務(wù)。現(xiàn)在的商業(yè)銀行已經(jīng)不是以前的商業(yè)銀行了，現(xiàn)在的商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)型，主要的方向就是投行。商業(yè)銀行可以配合企業(yè),基于企業(yè)的股權(quán)融資、債權(quán)融資、并購(gòu)融資、財(cái)團(tuán)銀團(tuán)的整合、結(jié)構(gòu)化融資提供服務(wù);其二是資金服務(wù);其三是結(jié)算業(yè)務(wù);其四是財(cái)富管理。對(duì)于財(cái)富管理,可以詳細(xì)談?wù)�。企業(yè)在“走出去”的時(shí)候面臨的問題，比如在海外有職工,在海外有合作方，海外的資金也有一些盈余,那么怎么去進(jìn)行財(cái)富管理?可能，海外的財(cái)富管理原來是信托式的管理方法,并沒有國(guó)內(nèi)那么多豐富和復(fù)雜的產(chǎn)品可以選擇，那么我們可以通過境內(nèi)外的聯(lián)動(dòng)使用。

 

　　此外,在貿(mào)易金融方面,我們可以為供應(yīng)鏈融資“三流合一”,將信息流、現(xiàn)金流、物流結(jié)合在一起。我們可以滲透進(jìn)入PE投資，甚至在企業(yè)海外并購(gòu)的時(shí)候，我們可以直接作為投資者參與，企業(yè)海外發(fā)債，我們還可做基石投資者。

 

　　《上海國(guó)資》:您針對(duì)目前的狀況，對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”有什么樣的建議?

 

　　宋瑞波:在“有能力”“有條件”的前提下，我們鼓勵(lì)企業(yè)積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與合作，盡力融入全球產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，參與“一帶一路”共同建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作，以便促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。當(dāng)然也需要理性對(duì)外投資，堅(jiān)持投資主業(yè)、實(shí)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策。

 

　　在企業(yè)較為關(guān)心的海外投資、跨境并購(gòu)的融資安排上,我們建議企業(yè)優(yōu)先考慮以境外平臺(tái)實(shí)施并購(gòu)和并購(gòu)融資。同時(shí)保持適中的融資杠桿率，可以考慮以境外現(xiàn)金流、分紅等作為還款來源;在進(jìn)行國(guó)際并購(gòu)時(shí),企業(yè)不僅需要得到國(guó)內(nèi)發(fā)改、商務(wù)、外管部門的批準(zhǔn)，也需要重視與當(dāng)?shù)劂y行和當(dāng)?shù)赝夤懿块T的溝通。

 

　　另外，當(dāng)一家企業(yè)決定“走出去”時(shí)，一定要首先進(jìn)行謀劃。一方面當(dāng)然要有內(nèi)部?jī)?yōu)良團(tuán)隊(duì)，另外一方面則可以借助外腦，要在前期就善于運(yùn)用專業(yè)機(jī)構(gòu)，將流程和方案進(jìn)行策劃，包括并購(gòu)過程中如何展開盡調(diào)，如何與外部監(jiān)管部門溝通等。一般大型中介機(jī)構(gòu)，海外都設(shè)立有分公司或是子公司，有很多合作伙伴，學(xué)會(huì)利用外力，可能會(huì)讓中國(guó)企業(yè)國(guó)際化道路走得更穩(wěn)。

 

　　(文章摘自2017年03月03日《上海國(guó)資》 作者：孫一元)

標(biāo)簽： 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)