國企混改一浪高過一浪。

《國企改革三年行動(dòng)方案》已經(jīng)下發(fā)，近日國資委對中央企業(yè)改革三年行動(dòng)工作進(jìn)行動(dòng)員部署。

與此同時(shí)，在10月12日舉辦的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上，國務(wù)院國資委高層介紹實(shí)施國企改革三年行動(dòng)推動(dòng)國有企業(yè)改革發(fā)展有關(guān)情況。

作為國企改革的重要一環(huán)，國企混改成為市場關(guān)注熱點(diǎn)。借著國企改革三年行動(dòng)方案落地，國企混改聲浪和力度熱度達(dá)到一個(gè)新高點(diǎn)。

第一，國企改革三年行動(dòng)方案已經(jīng)下發(fā)：混改依舊是熱議重點(diǎn)

國企改革重要里程碑《國企改革三年行動(dòng)方案(2020-2022年)》(以下簡稱《行動(dòng)方案》)已經(jīng)下發(fā)，國企改革進(jìn)程將進(jìn)一步提速。

本次國企改革再上議程的大背景是，國家高層對國企改革作出一系列新的重要指示，黨的十九屆四中全會(huì)對國企改革作出新的重大部署。

基于兩個(gè)方面的考慮，黨中央、國務(wù)院決定實(shí)施國企改革三年行動(dòng)。

國企改革三年行動(dòng)是未來三年進(jìn)一步落實(shí)國有企業(yè)改革“1+N”政策體系和頂層設(shè)計(jì)的具體施工圖，有項(xiàng)目、有完成的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，也可衡量、可考核。

也是對黨的十八大以來各項(xiàng)國企改革重大舉措的再深化。中共十八大以來，中央出臺(tái)了國企改革“1+N”政策體系，為國企改革搭建“四梁八柱”。

《行動(dòng)方案》聚焦八個(gè)方面的重點(diǎn)任務(wù)，其中之一就是積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革，獲得很高的關(guān)注度。

9月27日，全國國有企業(yè)改革三年行動(dòng)動(dòng)員部署電視電話會(huì)議上提出，國企民企要相互配合，推進(jìn)兼并重組和戰(zhàn)略性組合。市場認(rèn)為此舉將打破兼并重組和戰(zhàn)略性整合國企與民企之間的界限。

對此，國務(wù)院國資委副主任翁杰明表示，國資委從來沒有在國企和民企的兼并重組和專業(yè)化整合方面設(shè)置界限。

國資委理所當(dāng)然支持國有企業(yè)和民營企業(yè)兼并重組，也同樣支持中央企業(yè)和中央企業(yè)之間兼并重組，支持中央企業(yè)和地方國有企業(yè)兼并重組。

只要兼并重組能夠提升企業(yè)的競爭力，能夠避免企業(yè)之間的無序競爭，能夠比較好地提升產(chǎn)業(yè)的集中度，提升企業(yè)的國際競爭力。

同時(shí)，《行動(dòng)方案》明確提出要通過推動(dòng)國有企業(yè)的上市以及圍繞上市進(jìn)行的各種改革。

無獨(dú)有偶，近日國務(wù)院對外印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量的意見》，其中也明確指出鼓勵(lì)混改試點(diǎn)企業(yè)上市，支持國有企業(yè)依托資本市場開展混合所有制改革。

截至目前，各級國有控股的上市公司超過1000家，占A股市場的26%左右，市值大概占32%左右。

兩個(gè)重磅方案都為國企混改指明方向，通過與各類所有制企業(yè)合作進(jìn)行股權(quán)改革，以創(chuàng)新之效推動(dòng)企業(yè)上市或分拆上市;上市公司體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)注入上市公司;充分利用上市公司本身的并購重組功能，推進(jìn)各方通過這樣的平臺(tái)去共同發(fā)展等。

翁杰明表示，混合所有制改革是國有企業(yè)改革的重要組成部分，但它不是全部。不存在“一混就靈”，不能夠“一刀切”，一窩蜂而上，而是要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際，根據(jù)工作的成熟度，“一企一策”來加以推進(jìn)。

第二，混改引入社會(huì)資本超1.5萬億，世界級龍頭徐工混改成標(biāo)桿

近年來，國企混改實(shí)現(xiàn)一系列重大進(jìn)展。

據(jù)國資委統(tǒng)計(jì)，從2013年以來，中央企業(yè)推進(jìn)的混改事項(xiàng)達(dá)到4000項(xiàng)，引進(jìn)各類社會(huì)資本超過1.5萬億元;

按照統(tǒng)計(jì)口徑，混改企業(yè)的戶數(shù)已經(jīng)超過中央企業(yè)法人單位的70%以上，上市公司已經(jīng)成為混改的主要載體。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，上市公司的總資產(chǎn)占到中央企業(yè)整體的68%，利潤占到86%。

即使在新冠疫情“黑天鵝”突襲的2020年，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨各種不確定性，混改依然穩(wěn)步推進(jìn)，并得到眾多戰(zhàn)略投資者積極認(rèn)購。

2020年前8個(gè)月，中央企業(yè)通過投資入股、并購重組、增資擴(kuò)股等方式，依然引進(jìn)超過1700億元社會(huì)資本，同比增長28%。

一直以來國資委積極推動(dòng)充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)混合所有制改革，成就了多個(gè)徐工集團(tuán)、�？狄曂�等幾十個(gè)國企混改標(biāo)桿。

作為2020年全國混改第一大單，9月22日，徐工機(jī)械(000425-CN)控股股東徐工有限通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資擴(kuò)股的方式，合計(jì)引資約210.6億元。

徐工有限是徐州市國資委管轄的二級企業(yè)，公司持有上市公司徐工機(jī)械38.11%股權(quán)。徐工機(jī)械是世界級起重機(jī)裝備龍頭，國內(nèi)汽車起重機(jī)市占率為40%;國外，公司整體移動(dòng)式起重機(jī)市占率穩(wěn)居全球第一。

借助混改，徐工有限控股股東徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司將其持有的徐工有限18.41%、8.59%、6.14%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給江蘇國信、建信投資、交銀投資。

徐工有限增資項(xiàng)目共引入12名戰(zhàn)略投資者參與，投資總額達(dá)到147.9億元，其中徐工金帆作為員工持股平臺(tái)，向徐工有限投資8.685億元，占比 2.72%。

徐工有限自2018年8月被納入“雙百行動(dòng)”改革試點(diǎn)企業(yè)，用時(shí)2年完成混改落地，混改效率有目共睹。

混改后，公司也將在機(jī)制上做重大調(diào)整，在管理層面進(jìn)行市場化重新選聘，在決策過程中，內(nèi)部和市場化的戰(zhàn)略投資者在未來的董事會(huì)席位中各占3席，能夠保證相互制衡，使決策更加市場化。

此次混改靴子落地，長期將有利于公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高運(yùn)營效率，使股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化，決策機(jī)制更加靈活高效。

如果說徐工混改是近三年裝備制造業(yè)第一大單，那么東航混改預(yù)示國企混改正在有序探索電力、電信、軍工、民航等重要領(lǐng)域的混合所有制改革。

第三，東航310億混改，拉開三年混改大幕

伴隨著《行動(dòng)方案》落地，國企混改再次掀起巨浪。

10月12日，東方航空公告，為貫徹黨中央和國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)深化改革有關(guān)要求，公司控股股東東航集團(tuán)引入國壽投資控股、上海久事集團(tuán)、中國旅游集團(tuán)及中國國新資管推進(jìn)東航集團(tuán)股權(quán)多元化改革。

上述四家企業(yè)分別增資110億元、100 億元、50億元、50億元，本次增資合計(jì)310億元。

這意味著東航正式實(shí)施股權(quán)多元化改革。東航混改也成為《行動(dòng)方案》審議通過后，央企集團(tuán)層面股權(quán)多元化改革“首單”。

2020年受新冠疫情影響，全球航空業(yè)成重災(zāi)區(qū)，東方航空也受到很大沖擊。2020 年上半年，公司客運(yùn)收入為203.17億元，同比下降62.03%，占公司航空運(yùn)輸收入的84.88%。

航空客運(yùn)需求大幅萎縮，航班生產(chǎn)量大幅下降，導(dǎo)致公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-67.20億元，同比減少194.71億元。

東方航空上半年業(yè)績也跌入冰點(diǎn)：營業(yè)總收入約251.29億元，同比下滑57.25%;歸母凈利潤約-85.42億元，同比下滑539.63%。

為儲(chǔ)備現(xiàn)金過冬，公司資產(chǎn)負(fù)債表壓力陡增。

截至2020年6月30日，公司負(fù)債總額為2244.70 億元，其中流動(dòng)負(fù)債為973.18億元，占負(fù)債總額43.35%;非流動(dòng)負(fù)債為1271.52億元，占負(fù)債總額的56.65%。

流動(dòng)負(fù)債中，帶息負(fù)債(短期銀行借款、超短期融資券、一年內(nèi)到期的長期銀行借款、一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券以及一年內(nèi)到期的租賃負(fù)債)為698.66億元，較 2019年末增加71.16%

借助混改現(xiàn)金增資，有助于緩解東航現(xiàn)金流壓力，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，并為為后疫情時(shí)期東航的發(fā)展提供有力的資金保障。

本次東航集團(tuán)混改很好詮釋了國企混改中，中央企業(yè)和中央企業(yè)之間兼并重組�；旄闹�后，東航集團(tuán)將成為多元股東的央企集團(tuán)。

此次參與東航混改的中國人壽資產(chǎn)，是混改活躍元素。此前其還參與過中國聯(lián)通、中糧集團(tuán)混改。在這些富有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的混改“老將”參與下，國企混改也將效率、質(zhì)量雙管齊下，呈燎原之勢。

在政策催化下，國企混改再次吹響集結(jié)號。但我們?nèi)砸�認(rèn)清，國企混改是起點(diǎn)而非終點(diǎn)。

混改之后，企業(yè)內(nèi)部治理、組織架構(gòu)調(diào)整、業(yè)務(wù)調(diào)整、并購等公司管理和經(jīng)營層面的運(yùn)作，是牽制各方股東重點(diǎn)所在。

另外，混改之后進(jìn)行后續(xù)融資、并購、上市抑或拆分上市等資本層面的繼續(xù)運(yùn)作，也是混改一個(gè)重要價(jià)值延伸，成為股東們的大挑戰(zhàn)。

來源:港股一圖解碼

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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