作為第一批國企混改試點及民航領(lǐng)域第一家混改試點企業(yè)，東航集團旗下的東航物流日前正式登陸A股，這是繼2月份中國黃金登陸A股后，又一國企依托資本市場成功實施混改的案例。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至6月17日，A股上市公司中，國有上市公司達1216家，占比27.95%，市值36.24萬億元，占比43.54%。

上市并非混改終點。根據(jù)國家發(fā)改委要求，混改要實現(xiàn)“完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率”的目標。市場人士認為，國有上市公司借助資本市場進行“二次混改”，通過分拆上市、引入戰(zhàn)略投資者、實施股權(quán)激勵等提高公司治理水平、聚焦主業(yè)、提高運營效率，既有助于國有上市公司提高質(zhì)量，也有助于資本市場健康發(fā)展。

24家上市國企 推進“A拆A”

經(jīng)梳理，截至6月17日，自A股分拆上市規(guī)則落地以來，共有70家上市公司發(fā)布“A拆A”計劃，剔除6家分拆終止或推遲的企業(yè)后，其中，24家為國有企業(yè)。

從進度來看，今年5月份，國資“A拆A”第一股電氣風電登陸科創(chuàng)板，中國鐵建分拆鐵建重工、長春高新分拆百克生物至科創(chuàng)板IPO的申請已經(jīng)注冊生效，正在發(fā)行階段，還有3家公司分拆子公司至科創(chuàng)板IPO的申請已經(jīng)提交注冊。

“分拆上市不僅是通過公眾持股來進一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，更好實現(xiàn)混合能夠有效讓國資上市公司聚焦主業(yè)，也能夠讓投資者更加清晰地辨析其公允價值，從而促進資本市場優(yōu)化資源配置功能的實現(xiàn)。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受采訪時表示。

添翼數(shù)字經(jīng)濟智庫高級研究員劉慧表示，對于國有上市公司而言，分拆子公司上市，有利于子公司專業(yè)化經(jīng)營，提高經(jīng)營效率，提高公司競爭力，同時也開辟了新的融資渠道，在分拆上市的同時，引入戰(zhàn)略投資者，實施股權(quán)激勵，可以進一步提升公司治理水平。

“國有上市公司分拆上市，分業(yè)經(jīng)營，符合國資分類監(jiān)管要求。”新疆師范大學商學院教授王維然接受采訪時表示。

278家公司 第一大股東持股超50%

對于國有上市公司而言，通過增資、資產(chǎn)重組引入非公經(jīng)濟、注入新鮮血液，也是國企混改的主要方式之一。

Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上述1216家國有上市公司中，第一大股東平均持股比例為45.37%。其中，278家公司第一大股東持股比例超過50%。

“雖然很多國有企業(yè)上市了，但是有的股權(quán)結(jié)構(gòu)還不夠優(yōu)化，國有股東持股比例比較高，還有向社會資本釋放的空間，有的企業(yè)公司治理中缺乏積極股東，可以通過釋放一部分股權(quán)比例，引進戰(zhàn)略投資者來改善公司治理。”去年10月份，在“國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見政策”例行吹風會上，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)管理局副局長謝小兵表示，要在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善公司治理上下功夫。

截至6月17日，今年以來，有7家國有上市公司發(fā)布公告，通過定增、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式引入戰(zhàn)略投資者。

“引入戰(zhàn)略投資者，能夠帶來大股東的優(yōu)化，更好引進市場理念，實現(xiàn)混合所有制改革的目的。”田利輝表示，另外，通過資本市場，國有上市公司估值定價也更加公允，交易流程效率更高，國有資產(chǎn)流失的風險更低。

“目前，國有上市公司中，國資持股比例過高，不利于改善治理結(jié)構(gòu)。以引資為切入口，打破國有控股上市公司中仍存在的‘一股獨大’局面，既有利于增強其他股權(quán)發(fā)言權(quán)，加強科學決策，也有利于發(fā)揮國有資本帶動力，優(yōu)化資本效率。”王維然表示，要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展，區(qū)分具體情況，“一企一策”，既促進混改有序推進，也要保護資本市場健康發(fā)展。

“完善治理” 將成“二次混改”重點

今年是國企改革三年行動的關(guān)鍵階段，對于接下來國企混改的重點方向，市場人士認為，在實施中更需細致把脈、精準施策，國有控股上市公司“二次混改”中，需要在“完善治理”方面取得突破性進展。

6月10日，國務(wù)院國資委召開全國國有產(chǎn)權(quán)管理工作會議，國務(wù)院國資委黨委委員、副主任趙愛明強調(diào)，近期工作重點要放在推動混改企業(yè)轉(zhuǎn)機制取得新突破、提高國有控股上市公司質(zhì)量、強化重大風險防范等方面。

在提高國有控股上市公司質(zhì)量方面，第一點任務(wù)就是落實國企改革三年行動關(guān)于促進上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、治理結(jié)構(gòu)完善的要求，推動具備條件的上市公司引入積極股東參與公司治理，力爭在2021年形成一批典型項目，為健全具有中國特色的國有控股上市公司治理機制探索最佳實踐。

“預(yù)計下半年國資混改將會在股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、公司治理改革上持續(xù)發(fā)力。公開、公平、公正的資本市場環(huán)境，法治化和市場化的改革導向，是國資上市公司混改的最佳政策支持點。”田利輝表示。

王維然認為，下半年國資混改側(cè)重點有三方面：一是加快混改企業(yè)上市的步伐;二是加快通過央企、地方企業(yè)以及其他類型企業(yè)產(chǎn)業(yè)并購整合，保障國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈安全，推動產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級;三是加快無效資產(chǎn)處置和非優(yōu)勢領(lǐng)域退出。

來源:證券日報

圖片來源：找項目網(wǎng)

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