“國(guó)企改革”仍然是今年兩會(huì)的關(guān)鍵詞。

2019年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)向十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議作政府工作報(bào)告指出，要加快國(guó)資國(guó)企改革，推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革。

繼去年以來(lái)“國(guó)資買殼”、“國(guó)資改革”成為A股亮點(diǎn)以后，業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司仍然是混改的主要載體;展望今年，電力、有色、軍工、零售等領(lǐng)域，國(guó)改有望加速。

“國(guó)企改革任務(wù)重，今年是混改落地關(guān)鍵期，從A股角度來(lái)看，混改也將是今年并購(gòu)重組的重點(diǎn)。”深圳一家券商投行人士3月5日表示。

混改進(jìn)行時(shí)

“要深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開，將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)全面推向市場(chǎng)。國(guó)有企業(yè)要通過(guò)改革創(chuàng)新、強(qiáng)身健體，不斷增強(qiáng)發(fā)展活力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。”政府工作報(bào)告提到。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員周麗莎此前表示，電力、鐵路、石油、軍工等七大領(lǐng)域混改正大力推進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)企混改也正在加速。2020年國(guó)企改革要做階段性總結(jié)，而2019年是一個(gè)關(guān)鍵年份，各項(xiàng)改革將進(jìn)入全面落地期。

前述投行人士表示，上市公司是國(guó)企混改的重要平臺(tái)，“主要是因?yàn)閲?guó)有資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)證券化，提高資產(chǎn)流動(dòng)性;同時(shí)還能保值增值。上市公司平臺(tái)有助于國(guó)有資產(chǎn)拓寬融資渠道;另外也可以引入社會(huì)資本。”

深圳一名私募股權(quán)基金合伙人5日談道，混改之所以成為每年兩會(huì)的重點(diǎn)內(nèi)容，主要因?yàn)檫@是一場(chǎng)“攻堅(jiān)戰(zhàn)”。“部分國(guó)企靠補(bǔ)貼生存，改革動(dòng)力不強(qiáng)，或是擔(dān)心國(guó)有資產(chǎn)流失以及人員安排;民營(yíng)資本對(duì)參與混改比較猶豫，怕內(nèi)部無(wú)有效的約束機(jī)制。”

全國(guó)政協(xié)常委、國(guó)家開發(fā)投資公司董事長(zhǎng)王會(huì)生3月4日在政協(xié)經(jīng)濟(jì)界別小組討論上表示，目前國(guó)企改革還存在一些深層次問(wèn)題，改革還不過(guò)癮，步子還不夠大。

前述私募股權(quán)基金合伙人表示，據(jù)其觀察，部分國(guó)企/央企內(nèi)部高層管理理念逐漸開放，更為市場(chǎng)化，行政效率提升，已經(jīng)積極引入社會(huì)資本。

根據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期已有多起國(guó)企改革案例。比如越秀金控(000997.SZ)出售廣州證券虧損資產(chǎn)以及百貨資產(chǎn)，將合并廣州資產(chǎn)、新設(shè)越秀資本，旨在實(shí)現(xiàn)全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計(jì)劃，構(gòu)建經(jīng)營(yíng)驅(qū)動(dòng)、戰(zhàn)略協(xié)同、區(qū)域領(lǐng)先的金融控股集團(tuán)。

另一單為居然之家借殼武漢中商(000785.SZ)。公司董秘辦在接受媒體采訪時(shí)表示，早在去年，武漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在黨委巡察整改中，就提出關(guān)于解決三家上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。武漢中商希望通過(guò)本輪重組，豐富業(yè)態(tài)。

前述投行人士認(rèn)為，展望今年，傳統(tǒng)行業(yè)比如電力、鋼鐵、有色仍然是今年國(guó)企改革的主要領(lǐng)域;軍工與零售行業(yè)的國(guó)改也有望加速。

明星并購(gòu)頻現(xiàn)國(guó)改身影

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2018年國(guó)資已在A股“大展身手”。

以重大資產(chǎn)重組為例，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在15單交易價(jià)值在百億規(guī)模的案例中，共有6單為國(guó)企改革。

其中，萬(wàn)華化學(xué)吸收合并萬(wàn)華化工交易規(guī)模最大，交易總價(jià)值522.18億元。交易規(guī)模同樣在500億以上的還有“云南白藥換股吸收合并減資后的白藥控股100%股權(quán)”。云南白藥表示，本次吸并彰顯了云南省委、省政府推動(dòng)國(guó)企深化改革的決心與魄力，將白藥控股混改成果及時(shí)轉(zhuǎn)化為上市公司的發(fā)展動(dòng)力。

此外，“S*ST前鋒資產(chǎn)置換暨發(fā)行股份收購(gòu)北汽新能源100%股權(quán)”、“深赤灣A定增收購(gòu)招商局港口38.72%股權(quán)”、“中原特鋼定增收購(gòu)中糧資本100%股權(quán)”、“上海臨港定增收購(gòu)6家公司股權(quán)”均為去年國(guó)企改革典型案例。

前述深圳投行人士表示，“A股國(guó)企改革主要為兩類，一種是整合相同業(yè)務(wù)或是整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，通過(guò)協(xié)同，發(fā)揮更大的資源優(yōu)勢(shì);另一種是置換劣質(zhì)資產(chǎn)，注入盈利能力靠前的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。”

除了進(jìn)行國(guó)企改革以外，A股國(guó)資還興起“買殼”風(fēng)潮，國(guó)資參與了A股多家上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，買殼的國(guó)資多為國(guó)有資本投資公司。

“國(guó)資買殼，除了紓困原因以外，主要有兩種目的。一類是裝入旗下國(guó)有資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)證券化;另一類是投資新興產(chǎn)業(yè)，多元化布局。” 前述深圳投行人士表示，“隨著國(guó)資在去年完成買殼后，預(yù)計(jì)今年部分上市公司將出現(xiàn)資本運(yùn)作。”

來(lái)源:證券時(shí)報(bào)

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)

混改