在多層次資本市場(chǎng)日益細(xì)分的趨勢(shì)下，各地的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)下一步怎么走？蘇浙滬皖三省一市２０家產(chǎn)權(quán)交易所最新確立了合作發(fā)展行動(dòng)方案，建立長(zhǎng)三角一體化交易平臺(tái)，統(tǒng)一交易規(guī)則。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)應(yīng)繼續(xù)立足基礎(chǔ)性權(quán)益市場(chǎng)的定位，走“大區(qū)域”市場(chǎng)的路，以并購(gòu)及中小企業(yè)股權(quán)融資為突破點(diǎn)。
靈活必須規(guī)范
創(chuàng)業(yè)板、中小板、新三板，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的層次性正在不斷提升。與證券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化交易方式不同，以國(guó)資進(jìn)場(chǎng)交易為起步、采取非標(biāo)準(zhǔn)交易方式的國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，如何定位、如何走出新的步子，一直是業(yè)內(nèi)熱議的話題。
“產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)應(yīng)繼續(xù)定位在基礎(chǔ)性權(quán)益市場(chǎng)的位置上。”產(chǎn)權(quán)界的資深專(zhuān)家、長(zhǎng)三角一體化市場(chǎng)方案制訂者之一王龍對(duì)記者說(shuō)。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的特點(diǎn)是靈活，能夠把多種交易手段“組合”起來(lái)；同時(shí)又必須規(guī)范，針對(duì)其“非標(biāo)準(zhǔn)”的特點(diǎn)建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。
根據(jù)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)近年來(lái)的發(fā)展特點(diǎn)，走“大區(qū)域”市場(chǎng)的路，是大勢(shì)所趨。各地產(chǎn)權(quán)交易所此前也形成了長(zhǎng)江流域、北方等區(qū)域共同市場(chǎng)，但都比較“松散”。此次長(zhǎng)三角探索建立緊密型的一體化區(qū)域交易平臺(tái)，就是為了在交易功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)上真正實(shí)現(xiàn)“大區(qū)域”優(yōu)勢(shì)。
并購(gòu)融資是突破點(diǎn)
產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)處于資本市場(chǎng)的“塔基”，針對(duì)的“企業(yè)面”最廣。據(jù)產(chǎn)權(quán)界的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，目前產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的并購(gòu)融資量，已占到全國(guó)并購(gòu)融資總量的“半壁江山”。
此次長(zhǎng)三角建立產(chǎn)權(quán)交易一體化市場(chǎng)，也將以并購(gòu)融資作為突破點(diǎn)。王龍說(shuō)，并購(gòu)融資包括并購(gòu)業(yè)務(wù)、中小企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)及并購(gòu)過(guò)程中的融資業(yè)務(wù)等。
在此前較為松散的長(zhǎng)江流域共同市場(chǎng)的平臺(tái)上，最近３年來(lái)涉及的產(chǎn)權(quán)并購(gòu)重組交易已高達(dá)１．５萬(wàn)多宗，交易金額達(dá)１萬(wàn)億元，其中非公并購(gòu)的宗數(shù)及交易金額均占四分之一左右。
此次，長(zhǎng)三角產(chǎn)權(quán)交易所將共建并購(gòu)融資信息平臺(tái)，發(fā)布各類(lèi)企業(yè)并購(gòu)、增資、融資需求信息。同時(shí)，共建投資人信息庫(kù)。
交易規(guī)則統(tǒng)一是關(guān)鍵
“產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，必須是業(yè)務(wù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，制度要跟上業(yè)務(wù)。”產(chǎn)權(quán)界人士認(rèn)為。
在此前的一次長(zhǎng)江流域產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)研討會(huì)上，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所總裁蔡敏勇認(rèn)為，為并購(gòu)業(yè)務(wù)及中小企業(yè)提供創(chuàng)新的融資服務(wù)，是產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)立足于資本市場(chǎng)發(fā)展的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)。有的交易所把銀行、評(píng)估、典當(dāng)、擔(dān)保、拍賣(mài)、小貸公司等機(jī)構(gòu)在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)集成金融服務(wù)平臺(tái)，為中小企業(yè)融資提供“一站式”集成服務(wù)；有的機(jī)構(gòu)則拓展非國(guó)有中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資登記業(yè)務(wù)。
此次建立區(qū)域一體化平臺(tái)后，共同制定交易規(guī)則是一大關(guān)鍵。據(jù)王龍透露，長(zhǎng)三角產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將研究建立健全適合產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的股權(quán)眾籌、股權(quán)私募發(fā)行融資和交易制度，建立符合法律規(guī)定和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)特點(diǎn)的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，明確股權(quán)眾籌和股權(quán)私募發(fā)行的投資者適當(dāng)性要求和面向同一類(lèi)投資者的信息披露要求，規(guī)范產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)融資業(yè)務(wù)。
目前，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)在中國(guó)（上海）自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建立了市場(chǎng)化服務(wù)平臺(tái)。今后，長(zhǎng)三角區(qū)域內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)將共同探索自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融產(chǎn)權(quán)和跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)。
圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)
