對(duì)投資者來說，以“炒殼”為代表的并購(gòu)重組概念由盛轉(zhuǎn)衰，為其提供了看待資本運(yùn)作這一市場(chǎng)行為的理性視角，進(jìn)而更關(guān)注并購(gòu)重組后續(xù)整合的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　對(duì)于監(jiān)管部門來說，通過市場(chǎng)的磨煉，其在對(duì)并購(gòu)重組的監(jiān)管上已游刃有余、松緊適度，并未出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)憂的“一刀切”情況。在監(jiān)管部門扎實(shí)開展“簡(jiǎn)政放權(quán)”和“放管服”改革的情況下，并購(gòu)重組市場(chǎng)化程度不斷提升。其中，通過大幅取消和簡(jiǎn)化行政審批事項(xiàng)，目前90%的并購(gòu)重組交易已不需證監(jiān)會(huì)審核，上市公司經(jīng)自主決策并履行信息披露義務(wù)即可實(shí)施。在審批項(xiàng)目上，2015年至2017年前6月第三方發(fā)行項(xiàng)目單數(shù)在總交易數(shù)量中的比例由63.99%上升至73.81%，交易金額占比由24.30%上升至46.54%。

 

　　明確方向

 

　　數(shù)往知來。解構(gòu)并購(gòu)重組的潮漲潮落，有助于更加深刻地把握未來一段時(shí)間內(nèi)并購(gòu)重組的運(yùn)行規(guī)律，更好地理解在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)大背景下并購(gòu)重組所扮演的角色。

 

　　南洋科技是解析目前并購(gòu)重組生態(tài)的一個(gè)典型樣本。方案顯示，公司擬發(fā)行股份購(gòu)買彩虹公司100%股權(quán)和神飛公司84%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)作價(jià)31.36億元，同時(shí)擬向特定對(duì)象發(fā)行股份配套募資不超過12.3億元。交易完成后，航天科技集團(tuán)將成為公司新的實(shí)際控制人。盡管市場(chǎng)對(duì)該方案有一定爭(zhēng)議，但最終歷經(jīng)證監(jiān)會(huì)兩輪反饋后順利過會(huì)。

 

　　類似南洋科技這樣服務(wù)軍工發(fā)展的并購(gòu)案例過會(huì)甚至已完成的不在少數(shù)。如，中航黑豹收購(gòu)沈飛集團(tuán)100%股權(quán)案10月20日獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過;同一天，太陽鳥作價(jià)33.42億元收購(gòu)亞光電子97.38%股權(quán)案完成。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來過會(huì)、完成的重組案例中，約有一半來自設(shè)備制造、機(jī)械等制造產(chǎn)業(yè)，遠(yuǎn)超過去平均水平。其中，加碼新能源汽車、智能制造、電子研發(fā)的并購(gòu)頻頻出現(xiàn)。

 

　　從公司屬性來看，國(guó)資上市公司并購(gòu)逐步升溫。2016年以來，僅滬市上市公司便完成并購(gòu)重組150單，交易金額近5800億元。其中，國(guó)有控股上市公司在國(guó)企改革與供給側(cè)改革上發(fā)力，共完成并購(gòu)重組60單，交易金額近3500億元，占據(jù)滬市并購(gòu)重組交易的半壁江山。

 

　　在國(guó)有上市公司的這些并購(gòu)重組案中，鋼鐵、煤炭、水泥、化工等行業(yè)的產(chǎn)能出清邁出實(shí)質(zhì)性步伐，TMT、高端設(shè)備制造等新興產(chǎn)業(yè)越來越多地進(jìn)入上市公司，出現(xiàn)了一批經(jīng)典案例。如，中國(guó)神華與國(guó)電電力成立煤電合資公司，提高產(chǎn)業(yè)集中度，緩解煤電矛盾;寶鋼股份(8.830, 0.17, 1.96%)吸收合并武鋼股份，避免重復(fù)建設(shè)，有效統(tǒng)籌平衡內(nèi)部產(chǎn)能;中遠(yuǎn)集團(tuán)與中海集團(tuán)通過重組整合同類項(xiàng)，打造集裝箱航運(yùn)、港口碼頭、油氣運(yùn)輸以及綜合航運(yùn)金融的四大專業(yè)集群。

 

　　投行人士分析認(rèn)為，并購(gòu)重組監(jiān)管力度加大，旨在打擊扭曲制度初衷、擾亂市場(chǎng)估值、損害投資生態(tài)的行為，進(jìn)而為真正服務(wù)供給側(cè)改革和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的并購(gòu)重組留足空間。“并購(gòu)重組在推動(dòng)供給側(cè)改革、支持國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)、提升技術(shù)發(fā)展水平，以及服務(wù)‘一帶一路’建設(shè)方面有著重要作用，這些將成為未來的發(fā)力點(diǎn)。”

 

（文章摘自2017年11月02日《上海證券報(bào)》）

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

企業(yè)并購(gòu)重組 國(guó)資上市公司并購(gòu)