導(dǎo)語：今年以來，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資并購“火力全開”，成為各路資本追逐的熱門領(lǐng)域。7月28日晚，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告，公司擬通過控股子公司出資不超過12.6億美元收購印度藥企Gland Pharma Limited(Gland是印度第一家獲得美國FDA批準(zhǔn)的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，并獲得全球各大法規(guī)市場的GMP認(rèn)證，其業(yè)務(wù)收入主要來自于美國和歐洲)約86.08%的股權(quán)，其中包括收購方將依據(jù)Gland 的依諾肝素產(chǎn)品在美國上市銷售情況所支付的不超過5000萬美元的或有對價。這是迄今為止交易金額最大的中國制藥企業(yè)海外并購案。

 

　　清科研究中心最近發(fā)布的《2016年上半年中國股權(quán)投資市場回顧》里面也曾提及，生物科技/醫(yī)療健康以122起位列2016年上半年P(guān)E投資行業(yè)分布排行榜第三位，投資金額高達171.78億人民幣。中國藥企紛紛希望通過加快并購減少無序競爭和重復(fù)建設(shè)，提高競爭力，在醫(yī)藥領(lǐng)域分得一杯羹。

 

　　并購整合大勢所趨

 

　　除了大型藥企為完成產(chǎn)業(yè)鏈布局加速并購腳步之外，目前受行業(yè)經(jīng)濟的影響，以及醫(yī)藥政策密集發(fā)布，不少中小企業(yè)難以持續(xù)發(fā)展，被上市公司并購或是“上上簽”。

 

　　通過并購，大型藥企尤其是一些上市公司可以擴大市場規(guī)模、完成整個產(chǎn)業(yè)鏈布局，小企業(yè)可以借助更大的平臺來獲得優(yōu)勢資源，得到“靠山”有力支持。并購帶來的好處，可以使企業(yè)收入、利潤率、每股收益等指標(biāo)通過并購得到優(yōu)化，企業(yè)也可以進一步鞏固“市場地位”。

 

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示，2015年醫(yī)藥生物上市公司的并購案例279起，其中197起為橫向整合，10起為縱向整合，財務(wù)投資、資本運作9起，而業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅2起;2016年至今醫(yī)藥生物上市公司的并購案例70起，橫向整合為60起，縱向整合為2起，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅1起�？傮w來說，醫(yī)藥行業(yè)的并購多數(shù)為行業(yè)內(nèi)并購，跨界并購案例較少。

 

　　醫(yī)藥行業(yè)包含的面比較廣，醫(yī)藥本身是個大行業(yè)，又可以細(xì)分為一些小行業(yè)，它的行業(yè)特殊性使得公司較難做跨界并購，從企業(yè)發(fā)展的角度來看，做跨界并購的意義也并不大。醫(yī)藥行業(yè)的上市公司本身的主營業(yè)務(wù)也多樣性，例如血制品、抗癌、制劑、生物疫苗等，所以如果是公司并購，更多的還是行業(yè)內(nèi)并購，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)實現(xiàn)資源整合。

 

　　海外并購比例上浮

 

　　截止目前，中國藥企海外并購金額超過 1 億美元的并購有 20 起，其中邁瑞醫(yī)療、復(fù)星系各發(fā)起了兩次并購，微創(chuàng)醫(yī)療科學(xué)、華大基因、華潤醫(yī)療、綠葉醫(yī)療集團、人福醫(yī)藥也有不俗表現(xiàn)。

 

　　這一激增，主要是中國企業(yè)在本國經(jīng)濟增長放緩和政府推動“中國制造”升級的情況下尋求資產(chǎn)多樣化的結(jié)果。在國內(nèi)市場，許多醫(yī)藥公司正在與群雄割據(jù)的制藥行業(yè)艱難搏斗，醫(yī)藥行業(yè)有近5，000家制造商，競爭激烈，正在推低仿制藥價格。在海外取得成功使它們可以擴大自己的產(chǎn)品組合，找到新的增長領(lǐng)域，并提供了一個現(xiàn)成的進入監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)較高的發(fā)達市場的切入點。

 

　　當(dāng)前中國藥企與國際上幾十年的積累相比還有許多短板的，在口服制劑、輔料方面、機械設(shè)備等領(lǐng)域差距較為明顯。國內(nèi)外的差距或使更多企業(yè)“走出去”，進行跨境并購。

 

　　現(xiàn)在越來越多的藥企開始將目光鎖定海外市場，作為新興市場的印度就得到了大型藥企的青睞。2015年11月，邁蘭完成以7.5億美元從孟買FamyCare Ltd手中收購女性健康護理業(yè)務(wù)的交易。而如今，復(fù)星收購印度藥企Gland創(chuàng)造交易金額最大的中國制藥企業(yè)海外并購案。由于東南亞地區(qū)的經(jīng)營成本較低，且地理位置相距不算太遠(yuǎn)，國內(nèi)公司如果尋求海外拓展，東南亞地區(qū)也許會是一個重點合作對象。

 

　　事實上，近年來全球藥企的并購步伐都在加快，并且來自新興市場的標(biāo)的企業(yè)越來越受到投資集團的關(guān)注。這一變化主要源于國外量化寬松及低成本信貸推高了歐美成熟市場的標(biāo)的價格，合適的投資機會越來越少，而新興市場卻由于美元加息、美國經(jīng)濟回暖、大宗商品價格下跌等原因，導(dǎo)致資產(chǎn)價格的低估以及投資機會的增多。

 

 

　　海外并購作為國際化的重要戰(zhàn)略，正被中國醫(yī)藥企業(yè)所重視。生物醫(yī)藥已經(jīng)成為除石油天然氣和消費品零售行業(yè)外，中國對外投資并購最為活躍的三大行業(yè)之一。未來我們或會看到更多的醫(yī)藥企業(yè)在有實力的PE/VC幫助下進入到海外并購布局中以獲得國際化發(fā)展。

文章摘自《網(wǎng)易》

圖片來源：找項目網(wǎng)

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