導語：并購是股權(quán)投資常見的退出方式之一。企業(yè)并購即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進行資本運作和經(jīng)營的一種主要形式。

 

　　并購動機

 

　　企業(yè)從事并購交易，可能出于各種不同的動機，簡單總結(jié)包括以下幾條：

 

　　1)通過購并可以獲取競爭對手的市場份額，迅速擴大市場占有率，增強企業(yè)在市場上的競爭能力。

 

　　2)通過并購獲得企業(yè)所需要的產(chǎn)權(quán)及資產(chǎn)，實行一體化經(jīng)營，獲得規(guī)模效益。

 

　　3)通過收購跨入新的行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風險。

 

　　4)獲價值被低估的公司，并通過改善其經(jīng)營管理后重新出售，可以在短期內(nèi)獲得巨額收益。

 

　　并購方式

 

　　企業(yè)并購按并購方式可分為股權(quán)收購和資產(chǎn)收購。

 

　　股權(quán)并購是指投資公司作為股權(quán)收購方通過與目標公司股東進行有關(guān)目標公司權(quán)益的交易，使投資公司成為目標公司的控股股東的投資并購行為。這種投資并購行為可以表現(xiàn)為股權(quán)受讓、增資入股、公司合并等具體操作方式。適用條件包括：1)目標企業(yè)必須是公司類型的企業(yè)，而不能是合伙企業(yè)或私營個體企業(yè);2)目標企業(yè)為管理規(guī)范的公司;3)目標企業(yè)為信息披露完整且股份有公允市價的公司;4)在某些情況下，目標公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)橫跨幾個行業(yè)，其中有投資公司不需要的，或者投資個不能持有的，或者有些已經(jīng)是垃圾資產(chǎn)的，不適宜進行股權(quán)并購。

 

　　資產(chǎn)并購是指投資公司通受讓目標公司資產(chǎn)的方式，取得目標公司的業(yè)務(wù)，取代目標公司的市場地位，從而實現(xiàn)并購目標公司的一種并購方式。適用條件包括：1)目標公司可以是公司制企業(yè)，也可以是非公司制企業(yè);可以是管理規(guī)范的企業(yè)，也可以是管理不規(guī)范的企業(yè);2)關(guān)于對出讓方披露的要求，出讓方對目標公司作全面披露的可以適用，出讓方未對目標公司作全面披露，僅對資產(chǎn)作全面、如實披露的也可以適用;3)目標企業(yè)的資產(chǎn)能夠適用投資公司的需要;4)限制競爭。

 

　　并購流程

 

　　完整的公司并購過程應(yīng)該包括五大階段：前期準備階段、盡職調(diào)查階段、并購估值階段、談判簽約階段、并購整合階段。

 

　　(一)前期準備階段

 

　　并購準備階段是并購活動的開始，為整個并購活動提供指導。企業(yè)需要尋找潛在的收購方，在與潛在收購方接觸之前，企業(yè)需要選擇并購顧問，根據(jù)企業(yè)行業(yè)狀況、自身資產(chǎn)、經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略確定自身的定位，形成并購戰(zhàn)略。即進行企業(yè)并購需求分析、并購目標的特征模式，以及并購方向的選擇與安排。

 

　　(二)盡職調(diào)查階段

 

　　通過盡職調(diào)查減少買賣雙方之間存在的信息不對稱。盡職調(diào)查的內(nèi)容包括四個方面：一是目標企業(yè)的基本情況，如主體資格、治理結(jié)構(gòu)、主要產(chǎn)品技術(shù)及服務(wù)等;二是目標企業(yè)的經(jīng)營成果，包括公司的資產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)和貸款、擔保情況;三是目標企業(yè)的發(fā)展前景，對其所處市場進行分析，并結(jié)合其商業(yè)模式做出一定的預測;四是目標企業(yè)的潛在虧損，調(diào)查目標企業(yè)在環(huán)境保護、人力資源以及訴訟等方面是否存在著潛在風險或者或有損失等。

 

　　(三)并購估值階段

 

　　并購估值就是并購交易雙方確定目標企業(yè)的最終產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的過程，直接關(guān)系到并購雙方的利益。估值方法有重置成本法、清算價值法、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法、未來收益法、市盈率(P/E)估值法和EVA(經(jīng)濟附加值)法等等。

 

　　(四)談判簽約階段

 

圖片來源：找項目網(wǎng)

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