關(guān)于股權(quán)架構(gòu)頂層的三種設(shè)置模式

2018-11-16

股權(quán)設(shè)計(jì)將是一個(gè)在發(fā)展中不斷完善的過(guò)程。

股權(quán)架構(gòu)安排是公司組織的頂層設(shè)計(jì)。股權(quán)設(shè)計(jì)核心是解決誰(shuí)投資、誰(shuí)來(lái)做、誰(shuí)收益以及誰(shuí)擔(dān)責(zé)的問(wèn)題。

股權(quán)設(shè)計(jì)需將創(chuàng)始人、合伙人、投資人、經(jīng)理人及其他利益相關(guān)方綁定在一起，從而將股權(quán)價(jià)值作為企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略坐標(biāo)，建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獲得指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

具體而言，完美的股權(quán)架構(gòu)可在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮如下價(jià)值：

1、合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以明晰股東之間的權(quán)責(zé)利，科學(xué)體現(xiàn)各股東之間對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)、利益和權(quán)利，從而使各股東的積極性得以充分的調(diào)動(dòng);

2、合理并且穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)及恰當(dāng)?shù)耐顺鰴C(jī)制，有助于維護(hù)公司和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的穩(wěn)定;

3、在未來(lái)引資時(shí)，股權(quán)要稀釋?zhuān)昝赖墓蓹?quán)架構(gòu)，有助于確保創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的控制權(quán);

4、無(wú)論是主板、創(chuàng)業(yè)板還是新三板，均會(huì)要求上市標(biāo)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否明晰、清楚、穩(wěn)定。完美的股權(quán)架構(gòu)有利于企業(yè)順利走向資本市場(chǎng);

5、避免出現(xiàn)公司股權(quán)僵局或股權(quán)爭(zhēng)議，以避免重蹈“真功夫”、“西少爺”等股權(quán)爭(zhēng)議覆轍。

股權(quán)架構(gòu)安排解決的不僅僅是分割股權(quán)比例的問(wèn)題，而是要對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)生存、發(fā)展所需對(duì)接的各種資源，將這些資源合理地拼接利用起來(lái)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和各利益相關(guān)者之間的共贏局面。

因此，設(shè)計(jì)股權(quán)架構(gòu)要根據(jù)企業(yè)的具體類(lèi)型分析，進(jìn)行多元化的架構(gòu)設(shè)計(jì)。

常見(jiàn)的股權(quán)架構(gòu)類(lèi)型

(1)一元股權(quán)架構(gòu)

直接按各自出資分割股權(quán)、分享股權(quán)決策權(quán)及分紅權(quán)，這是最簡(jiǎn)單、較傳統(tǒng)的股權(quán)架構(gòu)類(lèi)型。

一元股權(quán)架構(gòu)這種是指股權(quán)的股權(quán)比例、表決權(quán)(投票權(quán))、分紅權(quán)均一體化。

采用該種股權(quán)架構(gòu)，看似簡(jiǎn)單地解決了股權(quán)分配的難題，但由于股東之間的股權(quán)比例只能根據(jù)其出資來(lái)確定，對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人而言，其對(duì)企業(yè)控制權(quán)的掌握也缺少了自主性和靈活性，甚至很容易因企業(yè)融資或因他人惡意爭(zhēng)奪企業(yè)控制權(quán)，或是其他的意外變故而喪失了對(duì)企業(yè)的控制。

在這種結(jié)構(gòu)下，所有中小股東的權(quán)利都是根據(jù)股權(quán)比例而決定的。這是最簡(jiǎn)單的股權(quán)結(jié)構(gòu)，需要重點(diǎn)避免的就是公司僵局的問(wèn)題!

實(shí)際中存在幾個(gè)表決權(quán)“節(jié)點(diǎn)”：

1、一方股東持有出資比例達(dá)到33.4%以上的;

2、只有兩位股東且雙方出資比例分別為51%和49%的;

3、一方出資比例超過(guò)66.7%的;

4、有兩股東且各方出資比例均分為50%的。

(2)二元股權(quán)架構(gòu)

二元股權(quán)架構(gòu)是指股權(quán)在股權(quán)比例、表決權(quán)(投票權(quán))、分紅權(quán)之間做出不等比例的安排，將股東權(quán)利進(jìn)行分離設(shè)計(jì)。

比一元股權(quán)架構(gòu)更靈活一些的，還有二元股權(quán)架構(gòu)。二元股權(quán)架構(gòu)在國(guó)外非常普遍，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)能幫助創(chuàng)始人和大股東在公司上市后仍能保持對(duì)公司的控制權(quán)。

這種架構(gòu)設(shè)計(jì)，適合那些，需要將分紅權(quán)給某些合伙人，但將決策權(quán)給創(chuàng)始人的多個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人的情況。

例如Facebook在IPO時(shí)的招股書(shū)中,已明確將股權(quán)分為A、B 股，扎克伯格通過(guò)大量持有具有高表決權(quán)的B類(lèi)股來(lái)維系對(duì)公司的掌控;二元股權(quán)架構(gòu)的關(guān)鍵在于想好分別賦予兩類(lèi)股多少表決權(quán)，以及兩類(lèi)股分別通過(guò)怎樣的方式授予公司的股東。

我國(guó)上市公司尚不允許采取這種二元股權(quán)架構(gòu)，但是《公司法》第四十二條規(guī)定：“股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán);但是，公司章程另有規(guī)定的除外。”實(shí)際上是為股東通過(guò)章程設(shè)定二元股權(quán)架構(gòu)安排預(yù)留了空間。

(3)多元股權(quán)架構(gòu)

在二元股權(quán)架構(gòu)的基礎(chǔ)上，將公司的股東分為多個(gè)類(lèi)型，創(chuàng)始人、合伙人、員工、投資人，資源股東等等。針對(duì)他們的權(quán)利進(jìn)行整體性安排，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)維護(hù)創(chuàng)始人控制權(quán)、凝聚合伙人團(tuán)隊(duì)、讓員工分享公司財(cái)富、促進(jìn)投資者進(jìn)入等目標(biāo)。

相對(duì)于前兩種股權(quán)架構(gòu)來(lái)說(shuō)，多元架構(gòu)能充分考慮企業(yè)各類(lèi)主體間的利益關(guān)系，以及各類(lèi)主體對(duì)企業(yè)本身的貢獻(xiàn)等多方因素，來(lái)指導(dǎo)股權(quán)的劃分思路，因此在此種架構(gòu)下劃分股權(quán)能有利于公司整體的快速發(fā)展，而不是個(gè)別股東利益最大化，同時(shí)也符合企業(yè)治理的需求。

多元股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的思路主要有三大步驟：

第一步：將公司股權(quán)這一大蛋糕首先分出投資人和創(chuàng)始人的份額;

第二步：考慮將剩余的蛋糕分給合伙人和員工，并且在合伙人和員工這兩部分蛋糕中，再根據(jù)個(gè)人對(duì)公司的貢獻(xiàn)細(xì)分每個(gè)人應(yīng)得的股份;

第三步：查漏補(bǔ)缺，看按照前兩步分得的股權(quán)是否有不合理之處，進(jìn)行調(diào)整。

企業(yè)股權(quán)設(shè)計(jì)不能一蹴而就，也不可能一勞永逸。股權(quán)設(shè)計(jì)將是一個(gè)在發(fā)展中不斷完善的過(guò)程。無(wú)論你選擇做什么，你追求完美的程度決定你成就的高度。創(chuàng)業(yè)尤其如此!

來(lái)源：新絲路金控