日前，中國黃金集團公司收購埃爾拉多黃金公司貴州錦豐金礦82%股份項目交割，中國黃金集團公司最大型、最復雜的跨境并購完成。

 

　　中國企業(yè)海外并購持續(xù)火爆。據(jù) 《2015年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，2016年前8個月，中國企業(yè)海外并購延續(xù)快速增長勢頭，并購項目486個，涉及到67個國家和地區(qū)的16大行業(yè)，實際交易金額617億美元，已經超過2015年全年的并購金額。

 

　　隨著全球經濟一體化進程的加快，跨國并購成為國際直接投資的主要方式。我國“走出去”國家戰(zhàn)略的推進，促進了中國企業(yè)海外并購規(guī)模和頻率快速增長。其中，國有企業(yè)并購在跨國交易中占較大比重。國有企業(yè)海外并購的成功標志是什么?并購中要回避哪些隱形陷阱?

 

　　有著30年談判實戰(zhàn)經驗的美國德杰律師事務所管理合伙人、國家商事仲裁和國際兼并與收購領域專家陶景洲，談起他眼中國有企業(yè)海外并購的得與失。

 

　　25年前，陶景洲從工作生活多年的法國回到國內。當時的中國，正在竭力吸引外資。他想不到，中國很快成為了資本輸出市場，企業(yè)掀起到海外投資的熱潮。

 

　　“什么叫成功的兼并?”陶景洲認為，對兼并的深刻認識，決定著企業(yè)跨國兼并的思路和做法。

 

　　有別于傳統(tǒng)意義上認為簽了股權買賣合同就叫成功的兼并，陶景洲指出，判斷兼并成功與否的標準并非“成功地”簽署合同。

 

　　陶景洲解釋稱，簽下股權轉讓合同只是并購的第一步，如何整合、運營企業(yè)是一個長期的過程。如果在詳細了解并購對企業(yè)的風險，認為進行并購對企業(yè)是不利的，這種情況下，“不簽才叫成功。”

 

　　1991年回國后，陶景洲參與了多個大型國企海外并購項目，感覺到其中不乏一些“硬傷”。

 

　　在某企業(yè)一起標的超過一億美元的海外并購中，雙方企業(yè)簽署了股權轉讓合同。但不久，國內企業(yè)因涉嫌“價格轉移”被索賠。經追溯發(fā)現(xiàn)，談判膠著之時，該企業(yè)領導為盡快促成談判，無視商業(yè)規(guī)則，要求把一些擔保和保證條款全部放棄。

 

　　陶景洲說，每一樁跨國并購都涉及不同國家的法律、財務和稅收等相關政策。談判雙方不僅要就資源整合、利益分配等關鍵問題達成一致，還要對實際運作中各種限制因素考慮清楚。調查顯示，目前仍有相當比例的企業(yè)對于并購標的所在市場的法律、稅務、會計等政策法規(guī)知之甚少，簽約之后各類糾紛頻繁出現(xiàn)。

 

　　更常見的情況是，國內企業(yè)擔心并購案不一定成功，在前期盡職調查中，不愿意在海外選擇高水準的中介公司。

 

　　陶景洲多次見過由于中介公司水平所限，其所做的盡職調查給國企并購決策造成誤判。而中介公司如果沒有能夠從法律角度規(guī)避風險，所造成的損失最終會由國企“埋單”，這樣造成的損失要遠遠高于省下的咨詢費用。

 

　　“一些國企對合同精神的理解和尊重還有待加強。在一些中國企業(yè)管理者看來，合同的簽署是談判的開始，中方往往會在合同簽署后才開始認真考慮與對方談判。而這對一些外方企業(yè)，則難以接受。”陶景洲說。

 

　　值得肯定的是，隨著觀念的變化和經驗的積累，國企和央企決策層不再以是否簽署股權買賣合同為政績。不久前下發(fā)的《國務院辦公廳關于建立國有企業(yè)違規(guī)經營投資責任追究制度的意見》中，對違反規(guī)定、未履行或未正確履行職責造成國有資產損失以及其他嚴重不良后果的國有企業(yè)經營管理有關人員，嚴格界定違規(guī)經營投資責任，嚴肅追究問責，實行重大決策終身責任追究制度。

 

　　在與企業(yè)打交道過程中，陶景洲欣喜發(fā)現(xiàn)，20多年來，國有企業(yè)海外投資并購的功力正在不斷增強。

 

　　首先是收購行為趨于務實，不再追求聽起來“高大上”的重磅交易，對中小企業(yè)的收購逐漸成為重要組成部分。“大手筆”的直接全額投資不再是唯一的收購形式，中國企業(yè)變得更有耐心和誠意，通過參股的方式，參與企業(yè)經營，學習海外公司的先進技術及管理經驗。同時，中國企業(yè)開始逐漸正視中介機構的作用，國有政策性銀行對企業(yè)的幫助正趨于全面和人性化。

 

　　“一帶一路”國家戰(zhàn)略的提出，為中國企業(yè)提供了更多“走出去”的機會。2015年，我國企業(yè)共對“一帶一路”相關的49個國家進行了直接投資，投資額同比增長18.2%，我國承接“一帶一路”相關國家服務外包合同金額178.3億美元，執(zhí)行金額121.5億美元，同比分別增長42.6%和23.45%。

 

　　陶景洲提醒，在把握“一帶一路”給企業(yè)帶來機會的同時，在海外并購中，時刻不能忘記要用國際標準的專業(yè)談判行為來保護企業(yè)利益，并追求對方和己方利益達到“黃金分割點”。

 

文章摘自2016年10月10日《中國新聞網》

圖片來源：找項目網

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