作為“國家級”基金，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金實(shí)質(zhì)性投資運(yùn)作已拉開帷幕。國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金董事長朱碧新接受中國證券報記者專訪時指出，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金今年初步考慮將完成300億元左右的投資額。目前，有10個項(xiàng)目已立項(xiàng)，多為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。同時，基金正積極推進(jìn)與重點(diǎn)行業(yè)的央企搭建相關(guān)子基金，其中，國企并購子基金近期將成立，總規(guī)模為500億元，此外，母基金層面正在探索組建混改子基金以及海外并購子基金。

 

　　1基金要確保市場化收益水平

 

　　今年以來，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金資本市場動作頻頻。

 

　　近日，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金以18億元認(rèn)購中國國航2.31億股，成為中國國航第七大股東。今年年初，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金A股首筆投資已花落中國中冶。去年12月，國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金完成對中信建投港股IPO的基石投資。結(jié)構(gòu)調(diào)整基金本次投資額為1億美元，成為僅次于中信集團(tuán)的第二大基石投資者。

 

　　對于資本市場的三筆投資，朱碧新介紹，結(jié)構(gòu)調(diào)整基金參與中國國航非公開發(fā)行項(xiàng)目，可以促進(jìn)中國國航完善機(jī)隊(duì)、提升服務(wù)質(zhì)量、升級改造直銷電子商務(wù)和開發(fā)機(jī)上網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目。同時，以此次合作為契機(jī)，結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將與中國航空集團(tuán)公司建立更加緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，未來基金將在貨運(yùn)航空、航食板塊改革發(fā)展等方面，積極發(fā)揮更大的作用。

 

　　參與中國中冶非公開發(fā)行，主要有以下四方面的考慮：一是資金將主要用于中國中冶的新興產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目，如：基建、節(jié)能環(huán)保、地下管廊、海綿城市等，有利于冶金建設(shè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。二是可以有效降低中國中冶的資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)風(fēng)險，改善現(xiàn)金流，提升企業(yè)發(fā)展的整體競爭力和動力。三是有利于帶動和引導(dǎo)社會優(yōu)質(zhì)資本共同推動中國中冶的結(jié)構(gòu)調(diào)整和長遠(yuǎn)發(fā)展。四是基金深入分析了中國中冶的發(fā)展空間和預(yù)期收益，認(rèn)為該項(xiàng)投資符合基金市場化的投資回報要求。

 

　　對于中信建投港股IPO的基石投資，朱碧新表示，這是結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的首筆投資，作為重要的投資者及合作伙伴，基金將致力于與中信建投證券展開全方位的戰(zhàn)略合作，在獲取一級市場投資收益的同時，借助中信建投證券在資本市場和軍工方面的資源，助力軍民融合、轉(zhuǎn)型升級和與資本市場的對接。

 

　　朱碧新表示，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)開始實(shí)質(zhì)性投資運(yùn)作，除了上述已經(jīng)實(shí)際完成交投的3個項(xiàng)目，目前包括跟蹤的項(xiàng)目、已經(jīng)立項(xiàng)的項(xiàng)目以及已經(jīng)投資的項(xiàng)目共有85個，直接投資占比為40%-50%。目前已立項(xiàng)的10個左右的項(xiàng)目中，包括大型央企海外IPO的基石投資，央企以及市場化機(jī)構(gòu)搭建的子基金。從增量來看，更多的偏向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)入，如節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域、TMT行業(yè)等。

 

　　“基金的投資有兩個使命，一是通過投資推動國企布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，二是通過投資來獲取利潤回報。”朱碧新透露，2017年基金投資將有計(jì)劃、有步驟、有重點(diǎn)，按照結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的投資策略和投資方向來安排。國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金目前已經(jīng)到位的262億資金，將投資到有效益、符合結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)的項(xiàng)目中去，今年九月底還將到位30%的資金，初步考慮今年大概完成300億元左右的投資額，明年年底首期募集資金將全部到位，總體上將本著穩(wěn)健、無風(fēng)險、滿足投資回報的原則來進(jìn)行安排。在門檻回報方面，據(jù)悉，在基金募資的階段，按照市場化的一般基金回報要求，對基金管理公司的要求總體上年化收益率不低于8%。

 

　　朱碧新透露，下一步基金直投項(xiàng)目的配置要達(dá)到40%。計(jì)劃安排40%的資金通過定向增發(fā)、大宗協(xié)議轉(zhuǎn)讓、上市前基石投資等能解決基金短期賬面利潤的投資方式進(jìn)行主動投資。積極挖掘央企項(xiàng)目，確保投資的安全性和流動性，在上市公司的治理和經(jīng)營中充分發(fā)揮基金的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用形成結(jié)構(gòu)調(diào)整基金的產(chǎn)業(yè)特色和基礎(chǔ)。

 

　　2將搭建三類子基金

 

　　據(jù)了解，國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將借助市場力量，采取參投子基金的方式，提高基金運(yùn)營規(guī)模、項(xiàng)目渠道、專業(yè)化運(yùn)作能力和管理水平，縮短市場拓展時間，盡快產(chǎn)生效益。

 

　　朱碧新表示，今后將搭建三類子基金，一類是與大型央企以及重點(diǎn)國有企業(yè)搭建的子基金，此類比例將占到50%-60%。目前將要落實(shí)5-6個大型央企組建的子基金，主要是投資大型央企的產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目;二類是與地方政府搭建的子基金，主要是投資地方政府的國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。目前正在與內(nèi)蒙古、北京等地進(jìn)行合作。第三類是母基金自身組織團(tuán)隊(duì)組建子基金，目前有一兩只子基金已經(jīng)進(jìn)入到立項(xiàng)階段。此外，目前也在探索和國內(nèi)外頂級投資機(jī)構(gòu)合作組建產(chǎn)業(yè)基金。

 

　　據(jù)悉，即將與一家大型央企成立的國企并購子基金，將主要投資于運(yùn)輸、港口、金融、交通、教育等五大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，此外還將投資于國內(nèi)外并購整合以及國內(nèi)的上市公司整合。與央企搭建的子基金，LP層面母基金主要做引導(dǎo)，在GP層面是合作，原則上以央企的市場化團(tuán)隊(duì)為主，這樣即可以把母基金使命帶到子基金，又能充分發(fā)揮央企的能力和作用。

 

　　朱碧新透露，下一步將積極拓展投資項(xiàng)目，加強(qiáng)與中央企業(yè)探討深層次合作，共同發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整子基金，完善項(xiàng)目儲備，結(jié)構(gòu)調(diào)整基金根據(jù)國家宏觀政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展適時調(diào)整篩選滾動儲備，確保項(xiàng)目儲備庫常年儲備量保持在40個以上。要提升資產(chǎn)配置能力。子基金方面的配置要達(dá)到60%。要與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、經(jīng)營實(shí)力較強(qiáng)的央企合作共同搭建產(chǎn)業(yè)基金，引入市場化機(jī)制，激發(fā)現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)的活力和動力，提升國有資本在重點(diǎn)行業(yè)的競爭能力。要在固有資本實(shí)力薄弱、調(diào)整需求最迫切的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，與最優(yōu)秀的市場化機(jī)構(gòu)合作設(shè)立子基金，通過市場化子基金進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)并了解其運(yùn)行特征、關(guān)鍵要素和解決方案，推動其與國有資產(chǎn)對接、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。

 

　　3進(jìn)一步完善基金投資機(jī)制

 

　　朱碧新表示，下一步將進(jìn)一步完善基金投資機(jī)制。一是建立以戰(zhàn)略投資為主、價值創(chuàng)造為輔的股權(quán)投資核心理念，主動進(jìn)行行業(yè)布局與整合。結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將主動為央企及國有骨干企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級、管理優(yōu)化、機(jī)制創(chuàng)新和資產(chǎn)對接進(jìn)行具有前瞻性的投資布局，如：消費(fèi)升級、農(nóng)業(yè)、健康養(yǎng)老、核心芯片技術(shù)、智能制造等，結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將通過并購、整合資源、引入優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)和體制機(jī)制、利用國內(nèi)國際兩個市場進(jìn)行資源對接，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。二是建立市場化和專業(yè)化的運(yùn)作機(jī)制。堅(jiān)持股權(quán)投資基金的運(yùn)作原則，以管理團(tuán)隊(duì)在相關(guān)行業(yè)與領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)、分析項(xiàng)目的能力以及項(xiàng)目判斷能力，堅(jiān)持基金獨(dú)立、市場化和專業(yè)化運(yùn)營，通過基金議事機(jī)制解決項(xiàng)目投資決策。三是堅(jiān)持國際化經(jīng)營原則。充分利用市場資源，支持優(yōu)質(zhì)的國際并購和央企國際化經(jīng)營項(xiàng)目，支持央企在核心技術(shù)、管理模式、新興產(chǎn)業(yè)、高端制造和消費(fèi)升級領(lǐng)域的國際化和市場化整合。

 

　　(文章摘自2017年03月24日《中國證券報》)

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

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