該條提出了信息預(yù)披露的方式，以吸引更多的投資人參與。實踐中，若存在轉(zhuǎn)讓方未在獲批后10個工作日內(nèi)進行預(yù)披露的，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)應(yīng)謹慎處理。一是若超過時限不長，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)可以要求轉(zhuǎn)讓方兜底承諾隔離自身風(fēng)險。二是若超過時限較長，或轉(zhuǎn)讓方多次超過時限的，可向國資監(jiān)管機構(gòu)咨詢。

 

　　2. 信息披露的內(nèi)容變更

 

　　2.1 披露期內(nèi)內(nèi)容變更

 

　　32號文第20條：“在正式披露信息期間，轉(zhuǎn)讓方不得變更產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中公布的內(nèi)容，由于非轉(zhuǎn)讓方原因或其他不可抗力因素導(dǎo)致可能對轉(zhuǎn)讓標的價值判斷造成影響的，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當及時調(diào)整補充披露信息內(nèi)容，并相應(yīng)延長信息披露時間。”

 

　　強調(diào)了在正式信息披露期間，轉(zhuǎn)讓方不可變更公告內(nèi)容。以此來確定產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的公平公正性。

 

　　2.2 披露期滿內(nèi)容變更

 

　　32號文第18條：“信息披露期滿未征集到意向受讓方的，可以延期或在降低轉(zhuǎn)讓底價、變更受讓條件后重新進行信息披露。降低轉(zhuǎn)讓底價或變更受讓條件后重新披露信息的，披露時間不得少于20個工作日。新的轉(zhuǎn)讓底價低于評估結(jié)果的90%時，應(yīng)當經(jīng)轉(zhuǎn)讓行為批準單位書面同意。”

 

　　需要注意的地方是：延期后信息披露的處理方式依然按照《國有產(chǎn)權(quán)交易操作規(guī)則》(120號文)的規(guī)定進行處理;降價應(yīng)該經(jīng)批準單位書面同意，而且降價和變更受讓條件都應(yīng)當重新披露。延期、降價、變更受讓條件是否應(yīng)該在評估有效期內(nèi)，應(yīng)該由交易主體自行判斷并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，所以交易主體有權(quán)決定是否在評估有效期屆滿之后進行延期、降價、變更受讓條件。而此事項作為轉(zhuǎn)讓標的涉及的重大事項，應(yīng)當在信息公告中予以披露。

 

　　三、32號文中企業(yè)增資重要條款的理解與適用

 

　　企業(yè)增資的復(fù)雜程度遠高于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，通常情況下并非一對一的交易，具有不確定性，不宜簡單照搬產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場規(guī)則。支持鼓勵企業(yè)和交易機構(gòu)在具體操作上有所創(chuàng)新，重點把握好增資方案的制定、投資人選定、增資價格的確定等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

 

　　(一)增資審核批準與審計評估

 

　　32號文第34條“國資監(jiān)管機構(gòu)負責(zé)審核國家出資企業(yè)的增資行為。其中，因增資致使國家不再擁有所出資企業(yè)控股權(quán)的，須由國資監(jiān)管機構(gòu)報本級人民政府批準。”、第35條“國家出資企業(yè)決定其子企業(yè)的增資行為。其中，對主業(yè)處于關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，主要承擔(dān)重大專項任務(wù)的子企業(yè)的增資行為，須由國家出資企業(yè)報同級國資監(jiān)管機構(gòu)批準。增資企業(yè)為多家國有股東共同持股的企業(yè)，由其中持股比例最大的國有股東負責(zé)履行相關(guān)批準程序;各國有股東持股比例相同的，由相關(guān)股東協(xié)商后確定其中一家股東負責(zé)履行相關(guān)批準程序。”

 

　　以上對增資的審批權(quán)限作出了明確規(guī)定。

 

　　對于審計評估，32號文第38條規(guī)定：“……，增資企業(yè)委托具有相應(yīng)資質(zhì)的中介機構(gòu)開展審計和資產(chǎn)評估。……”

 

　　在實務(wù)中，審計評估即可以由增資企業(yè)委托，也可以由控股股東和增資企業(yè)共同委托，審計評估的費用由增資企業(yè)承擔(dān)。原則上通過進場交易的方式增資的，必須評估，并以經(jīng)備案的評估結(jié)果作為確定企業(yè)資本和股權(quán)比例的依據(jù)。

 

　　(二)增資方案制定的相關(guān)條款

 

　　1.方案內(nèi)容

 

　　方案內(nèi)容應(yīng)充分考慮未來公司的治理結(jié)構(gòu)，合理設(shè)計融資后的股東持股比例，提出對股東的融資金額和持股比例要求。對公司股權(quán)架構(gòu)進行充分研究，通過設(shè)計公司治理結(jié)構(gòu)，章程、董事會決議和其他協(xié)議，實現(xiàn)對公司控制權(quán)的安排。借助投行、律所等其他中介機構(gòu)，幫助企業(yè)完善增資方案。

 

　　2. 投資人遴選與增資價格

 

圖片來源：找項目網(wǎng)