國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股，是黨的十八屆三中全會(huì)以來新一輪國(guó)企改革的重要內(nèi)容之一。在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革過程中開展員工持股，有利于建立和完善員工與企業(yè)的利益共享機(jī)制，改善公司治理水平，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，提高員工的凝聚力和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。筆者結(jié)合經(jīng)辦的國(guó)家電網(wǎng)福建省公司混改項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，為進(jìn)一步較為全面地探索和提煉國(guó)有企業(yè)混合所有制改革過程中開展員工持股試點(diǎn)的法律實(shí)務(wù)，特撰寫本文。

第一節(jié) 前 言

一、國(guó)企員工持股制度的歷史進(jìn)程

我國(guó)國(guó)有企業(yè)員工持股制度最早可以追溯至20世紀(jì)80年代末90年代初產(chǎn)生的內(nèi)部職工股，當(dāng)時(shí)企業(yè)正處于轉(zhuǎn)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，進(jìn)行股份制改造試點(diǎn)時(shí)期，我國(guó)也正在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。1992年5月15日，國(guó)家體改委、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院生產(chǎn)辦公室聯(lián)合發(fā)布《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》，國(guó)家體改委同時(shí)發(fā)布《股份有限公司規(guī)范意見》，這兩份文件是關(guān)于內(nèi)部職工股最早的國(guó)家規(guī)定。

后來隨著國(guó)企產(chǎn)權(quán)制度改革，又產(chǎn)生了公司職工股、工會(huì)代持股、職工持股會(huì)等制度。不過這些制度受限于當(dāng)時(shí)國(guó)情，在設(shè)計(jì)上存在先天缺陷和不足，隨著公司法、證券法等法律法規(guī)不斷地健全完善，其暴露出的弊端、問題越來越突出，不再適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，逐漸被清理和廢止。

2008年9月16日，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見》(國(guó)資發(fā)改革〔2008〕139號(hào))，首次對(duì)規(guī)范國(guó)有企業(yè)員工持股進(jìn)行較全面的統(tǒng)一規(guī)定。

2013年11月12日，黨的十八屆三中全會(huì)通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，明確“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”。

2015年8月24日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(中發(fā)〔2015〕22號(hào))，提出“探索實(shí)行混合所有制企業(yè)員工持股”。

2015年9月23日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》(國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào))，提出“堅(jiān)持激勵(lì)和約束相結(jié)合的原則，通過試點(diǎn)穩(wěn)妥推進(jìn)員工持股”。

2016年3月1日，財(cái)政部、科技部、國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)<國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法>的通知》(財(cái)資〔2016〕4號(hào))。

2016年8月2日，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》(國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào))，對(duì)試點(diǎn)原則、試點(diǎn)企業(yè)條件、企業(yè)員工入股方式和股權(quán)管理作出了規(guī)定，并對(duì)試點(diǎn)工作實(shí)施辦法和組織領(lǐng)導(dǎo)提出了具體要求。隨后，國(guó)務(wù)院國(guó)資委從中央企業(yè)所屬子企業(yè)中選擇10戶開展首批試點(diǎn)，各地方也紛紛推出多家國(guó)有企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，新一輪國(guó)企員工持股試點(diǎn)正式拉開帷幕。

2019年8月，國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室印發(fā)《關(guān)于支持鼓勵(lì)“雙百企業(yè)”進(jìn)一步加大改革創(chuàng)新力度有關(guān)事項(xiàng)的通知》(國(guó)資改辦〔2019〕302號(hào))。“雙百企業(yè)”可以綜合運(yùn)用國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)、國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)、國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股等中長(zhǎng)期激勵(lì)政策，不受試點(diǎn)名額限制。

二、相關(guān)法律法規(guī)及部分地方政策名稱匯編

●《中華人民共和國(guó)證券法》

●《國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室關(guān)于支持鼓勵(lì)“雙百企業(yè)”進(jìn)一步加大改革創(chuàng)新力度有關(guān)事項(xiàng)的通知》(國(guó)資改辦〔2019〕302號(hào))

●《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制方案的通知》(國(guó)發(fā)〔2019〕9號(hào))

●《國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于印發(fā)<國(guó)務(wù)院國(guó)資委授權(quán)放權(quán)清單(2019年版)>的通知》(國(guó)資發(fā)改革〔2019〕52號(hào))

●《財(cái)政部、科技部、國(guó)資委關(guān)于擴(kuò)大國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法實(shí)施范圍等有關(guān)事項(xiàng)的通知》(財(cái)資〔2018〕54號(hào))

●《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于印發(fā)<關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見>的通知》(國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào))

●《財(cái)政部、科技部、國(guó)資委關(guān)于印發(fā)<國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法>的通知》(財(cái)資〔2016〕4號(hào))

●《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(中發(fā)〔2015〕22號(hào))

●《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》(國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào))

●《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于實(shí)施<關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見>有關(guān)問題的通知》(國(guó)資發(fā)改革〔2009〕49號(hào))

●《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見》(國(guó)資發(fā)改革〔2008〕139號(hào))

●《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》(中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第148號(hào))

●《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2018〕17號(hào)――關(guān)于試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃和期權(quán)激勵(lì)的指引》

●《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2014〕33號(hào)――關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》

●《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于職工持股會(huì)及工會(huì)能否作為上市公司股東的復(fù)函》(法律部[2000]24號(hào))

●《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于申請(qǐng)公開發(fā)行股票有關(guān)問題的審核要求》

●《國(guó)家工商行政管理局關(guān)于工會(huì)所辦企業(yè)如何核定經(jīng)濟(jì)性質(zhì)問題的答復(fù)》(工商企字〔2000〕第298號(hào))

●《國(guó)務(wù)院對(duì)<外經(jīng)貿(mào)股份有限公司內(nèi)部職工持股試點(diǎn)暫行辦法>的批復(fù)》(國(guó)函〔1994〕54號(hào))

●《國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)關(guān)于立即停止審批定向募集股份有限公司并重申停止審批和發(fā)行內(nèi)部職工股的通知》(體改(94)33號(hào))

●《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家體改委等部門關(guān)于立即制止發(fā)行內(nèi)部職工股不規(guī)范做法意見的緊急通知》

●《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于執(zhí)行<股份有限公司規(guī)范意見>的通知》(國(guó)辦發(fā)<1993>27號(hào))

●《國(guó)家體改委關(guān)于印發(fā)<定向募集股份有限公司內(nèi)部職工持股管理規(guī)定>的通知》(體改生〔1993〕114號(hào))

●《福建省國(guó)資委、福建省財(cái)政廳、福建證監(jiān)局關(guān)于印發(fā)<福建省國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的管理辦法>的通知》(閩國(guó)資改發(fā)〔2017〕46號(hào))

●《北京市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于印發(fā)<關(guān)于市屬國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的實(shí)施辦法>的通知》(京國(guó)資發(fā)〔2016〕21號(hào))

●《上海市國(guó)資委、上海市財(cái)政局、上海市金融辦、上海證監(jiān)局關(guān)于印發(fā)<關(guān)于本市地方國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)工作實(shí)施方案>的通知》(滬國(guó)資委改革〔2017〕18號(hào))

●《廈門市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、廈門市財(cái)政局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廈門監(jiān)管局關(guān)于印發(fā)<廈門市國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)實(shí)施辦法>的通知》(廈國(guó)資產(chǎn)〔2017〕192號(hào))

第二節(jié) 一般操作流程

目前國(guó)有企業(yè)開展員工持股仍在試點(diǎn)、探索階段，國(guó)家尚未出臺(tái)統(tǒng)一的工作流程指引，不過各地紛紛按照《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》等文件要求已經(jīng)出臺(tái)有關(guān)實(shí)施辦法、實(shí)施方案或管理辦法等政策文件。下文根據(jù)中央及地方政策文件，結(jié)合試點(diǎn)企業(yè)做法，對(duì)目前混改企業(yè)開展員工持股的一般工作流程進(jìn)行梳理、歸納。

一、操作流程示意圖

二、操作流程

第一步 試點(diǎn)企業(yè)申報(bào)

符合條件的擬開展員工持股試點(diǎn)的企業(yè)，應(yīng)深入分析實(shí)施員工持股的必要性和可行性，準(zhǔn)備申請(qǐng)材料，按出資管理關(guān)系逐級(jí)申報(bào)。地方國(guó)有企業(yè)由省級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)有關(guān)部門，在審核申報(bào)材料的基礎(chǔ)上確定。中央企業(yè)所屬子企業(yè)由國(guó)有股東單位在審核有關(guān)申報(bào)材料的基礎(chǔ)上，報(bào)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)確定。

需要注意，“雙百企業(yè)”開展國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股，不受試點(diǎn)名額限制。

第二步 制定員工持股方案

進(jìn)入試點(diǎn)名單后，試點(diǎn)企業(yè)按照有關(guān)規(guī)定制定員工持股方案。有些地區(qū)要求在試點(diǎn)企業(yè)申報(bào)階段提供員工持股方案草案，進(jìn)入試點(diǎn)名單后進(jìn)一步細(xì)化完善方案。

第三步 開展審計(jì)評(píng)估

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)按照審計(jì)評(píng)估工作相關(guān)要求，開展財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估，并履行備案或核準(zhǔn)程序。

第四步 履行職工民主程序

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)通過職工代表大會(huì)等形式充分聽取企業(yè)職工對(duì)員工持股方案的意見。試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)將持股員工范圍、持股比例、入股價(jià)格、股權(quán)流轉(zhuǎn)、中介機(jī)構(gòu)以及審計(jì)評(píng)估等重要信息在本企業(yè)內(nèi)部充分披露，切實(shí)保障員工的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

第五步 社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在以適當(dāng)方式向員工充分提示持股風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)對(duì)實(shí)施員工持股的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，制定應(yīng)對(duì)預(yù)案。

第六步 合法性合規(guī)性審核

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)委托企業(yè)法律顧問或者聘請(qǐng)律師事務(wù)所對(duì)員工持股出具法律意見書，企業(yè)法務(wù)部門應(yīng)當(dāng)對(duì)法律意見書進(jìn)行審核，確保員工持股方案及操作過程符合法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定。

第七步 履行決策程序

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)將員工持股方案及相關(guān)事項(xiàng)、材料作為公司重大決策事項(xiàng)，按照試點(diǎn)企業(yè)章程規(guī)定，經(jīng)董事會(huì)審議后，提交股東(大)會(huì)審議通過后方可實(shí)施。

第八步 備案報(bào)送

完成內(nèi)部決策程序后，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)將員工持股方案及相關(guān)材料逐級(jí)報(bào)備。地方試點(diǎn)企業(yè)報(bào)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)備案，同時(shí)抄報(bào)省級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu);中央試點(diǎn)企業(yè)報(bào)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)備案。

第九步 辦理產(chǎn)權(quán)交割

試點(diǎn)企業(yè)正式實(shí)施員工持股方案，辦理產(chǎn)權(quán)變更及工商變更登記手續(xù)。如果混合所有制改革和員工持股同步開展，可以同步完成變更。

第三節(jié) 注意事項(xiàng)

一、適用情形

《財(cái)政部、科技部、國(guó)資委發(fā)布關(guān)于印發(fā)<國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法>的通知》(財(cái)資〔2016〕4號(hào))和《國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于印發(fā)<國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見>的通知》(國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào))是目前非上市國(guó)有企業(yè)特別是中央國(guó)有企業(yè)開展員工持股主要適用的依據(jù)。通過比對(duì)，可以發(fā)現(xiàn)財(cái)資〔2016〕4號(hào)文和國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文在適用情形上存在很大差異。

二、注意事項(xiàng)

目前，多數(shù)國(guó)有企業(yè)特別是中央國(guó)有企業(yè)開展員工持股是適用國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文，各地制定本地所屬國(guó)有企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)相應(yīng)的實(shí)施辦法、實(shí)施方案或管理辦法等也是按照國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文有關(guān)要求。下文根據(jù)國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文，梳理非上市國(guó)有企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)過程需注意事項(xiàng)。

(一)企業(yè)員工入股

(二)企業(yè)員工股權(quán)管理

第四節(jié) 重點(diǎn)法律問題

一、進(jìn)場(chǎng)交易問題

國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文要求，試點(diǎn)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持增量引入，利益綁定原則。主要采取增資擴(kuò)股、出資新設(shè)方式開展員工持股，并保證國(guó)有資本處于控股地位。而按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，除特定情形可以采取非公開協(xié)議方式進(jìn)行增資外，國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股原則上通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)公開進(jìn)行。那么，以增資擴(kuò)股方式開展員工持股是否需要通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)公開進(jìn)行?國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文以及財(cái)資〔2016〕4號(hào)文均未作出明確規(guī)定，各地出臺(tái)的相關(guān)政策也幾乎未提及該問題。不過，上海市國(guó)資委、市財(cái)政局、市金融辦、上海證監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于本市地方國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)工作實(shí)施方案》明確規(guī)定“非上市公司以增資擴(kuò)股方式實(shí)施員工持股可不進(jìn)場(chǎng)交易”。筆者亦認(rèn)為可以不進(jìn)場(chǎng)交易，主要理由如下：

(一)從主觀上，開展員工持股與要求進(jìn)場(chǎng)交易的出發(fā)點(diǎn)不同�！镀髽I(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》要求國(guó)有企業(yè)增資擴(kuò)股需進(jìn)場(chǎng)交易是為了面向社會(huì)不特定對(duì)象，通過市場(chǎng)競(jìng)價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、綜合評(píng)議等方式遴選最切合企業(yè)發(fā)展、最有利于國(guó)有資產(chǎn)保值增值的投資者，保障交易公開公平公正，防止暗箱操作、利益輸送，從而造成國(guó)有資產(chǎn)損失。而開展員工持股是為了吸引、激勵(lì)、保留內(nèi)部企業(yè)員工，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性，讓員工與企業(yè)共享改革發(fā)展成果，共擔(dān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)優(yōu)化國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，完善市場(chǎng)化法人治理制度。

(二)從客觀上，開展員工持股并非采用競(jìng)價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、綜合評(píng)議等方式遴選投資者，不具備進(jìn)場(chǎng)交易的條件和可能。按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，進(jìn)場(chǎng)交易是采用競(jìng)價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)性談判、綜合評(píng)議等方式遴選投資者。但是，如前述，開展員工持股的適用情形特殊，投資者只能是特定范圍內(nèi)、符合特定條件的企業(yè)內(nèi)部員工，而并非面向社會(huì)的不特定對(duì)象。

二、預(yù)留股問題

預(yù)留股是指企業(yè)預(yù)留出一部分股權(quán)，作為激勵(lì)企業(yè)核心人才和吸引未來新進(jìn)人才的一種激勵(lì)方式。目前設(shè)置預(yù)留股仍處于探索階段，國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文只是規(guī)定“企業(yè)可采取適當(dāng)方式預(yù)留部分股權(quán)，用于新引進(jìn)人才”，除此之外，國(guó)務(wù)院國(guó)資委尚未針對(duì)預(yù)留股的設(shè)置條件、具體操作等事宜出臺(tái)相關(guān)政策或指導(dǎo)性文件。下文基于對(duì)國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文的理解，結(jié)合目前試點(diǎn)實(shí)踐，對(duì)預(yù)留股主要涉及的法律問題進(jìn)行探索。

(一)預(yù)留股代持主體

有限責(zé)任公司股權(quán)激勵(lì)中設(shè)置的預(yù)留股一般由大股東或者持股平臺(tái)代持。根據(jù)國(guó)有控股企業(yè)的特殊性，如果由大股東即國(guó)有股東代持，則未來實(shí)施激勵(lì)時(shí)，國(guó)有控股股東應(yīng)當(dāng)以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式將代持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給認(rèn)購(gòu)員工。但是按照《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上應(yīng)當(dāng)進(jìn)場(chǎng)公開交易，并采用披露的競(jìng)價(jià)方式，主要遵循價(jià)高者得原則確定受讓方。這種情形下，未來交易程序繁瑣，可操作性不大，因此不建議采用。

目前試點(diǎn)工作中多數(shù)采用持股平臺(tái)代持的方式。持股平臺(tái)代持是指由持股平臺(tái)(一般是有限公司或合伙企業(yè))籌集資金，認(rèn)購(gòu)預(yù)留股份額，未來符合條件的員工需要認(rèn)購(gòu)持股時(shí)，再與持股平臺(tái)進(jìn)行交易的模式。如有員工因離職、退休等原因需要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，由持股平臺(tái)出資認(rèn)購(gòu)，公司股權(quán)流回持股平臺(tái)作為預(yù)留股。這種方式簡(jiǎn)化了交易結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了員工股權(quán)的流動(dòng)性，同時(shí)不需要與原國(guó)有股東進(jìn)行交易，不需要方案報(bào)批等繁瑣的國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易程序。

(二)預(yù)留股比例

對(duì)于國(guó)有控股非上市公司，國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文對(duì)員工持股比例限定兩個(gè)條件：一是總量原則上不高于公司總股本的30%，二是員工持股比例原則上不高于公司股本的1%。預(yù)留股在員工持股總量范圍內(nèi)，也應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足上述兩個(gè)條件。

對(duì)于國(guó)有控股上市公司，國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文規(guī)定“國(guó)有控股上市公司員工持股比例按證券監(jiān)管有關(guān)規(guī)定確定”�！渡鲜泄�司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第14條規(guī)定“上市公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司股本總額的10%”、第十五條規(guī)定“預(yù)留比例不得超過本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予權(quán)益數(shù)量的20%”。依上述規(guī)定，上市公司預(yù)留股比例不得超過公司股本總額的2%。同時(shí)，第14條還規(guī)定“非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票，累計(jì)不得超過公司股本總額的1%”。

(三)預(yù)留股出資

《公司法》第28條規(guī)定：“股東應(yīng)當(dāng)按期足額繳納公司章程中規(guī)定的各自所認(rèn)繳的出資額。”依上述規(guī)定，預(yù)留股對(duì)應(yīng)的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)由持股平臺(tái)繳納，而持股平臺(tái)出資款一般由員工按其持股比例繳納，未來符合條件的員工需要認(rèn)購(gòu)持股時(shí)，與持股平臺(tái)交易，支付相應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。由于國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文并未限定員工出資時(shí)間，因此實(shí)踐中很多試點(diǎn)企業(yè)采用認(rèn)繳制，由持股平臺(tái)認(rèn)繳預(yù)留股份額，通過章程規(guī)定較長(zhǎng)的實(shí)繳時(shí)間，未來員工認(rèn)購(gòu)時(shí)，由認(rèn)購(gòu)員工直接支付注冊(cè)出資款。這樣可以減輕員工的資金壓力，以免影響員工的積極性。

(四)預(yù)留股權(quán)利義務(wù)

“誰出資、誰享有、誰承擔(dān)”，持股平臺(tái)作為工商登記股東，從法律效力上，應(yīng)當(dāng)是預(yù)留股對(duì)應(yīng)股東權(quán)利和義務(wù)的主體。但是，由于預(yù)留股和持股平臺(tái)的特殊性，根據(jù)公司意思自治原則，試點(diǎn)企業(yè)可以通過章程或協(xié)議方式對(duì)預(yù)留股對(duì)應(yīng)的股東權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行約定和限制，比如分紅權(quán)、表決權(quán)、出資義務(wù)、債務(wù)承擔(dān)義務(wù)等。

綜上，開展員工持股中設(shè)置預(yù)留股并非單純的預(yù)留一部分股權(quán)，然后未來轉(zhuǎn)讓給符合條件的員工即可，其需要充分考慮預(yù)留股權(quán)設(shè)置時(shí)的架構(gòu)問題。

三、持股形式問題

(一)員工持股形式

關(guān)于員工持股方式，國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文規(guī)定：“持股員工可以個(gè)人名義直接持股，也可通過公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)持有股權(quán)。” 下面對(duì)持股形式進(jìn)行比較分析：

1、直接持股和間接持股比較。

員工直接持股的操作程序簡(jiǎn)便，也只是征收員工個(gè)人所得稅，但是實(shí)踐中，大多數(shù)試點(diǎn)企業(yè)還是搭建持股平臺(tái)，員工間接持股。與直接持股相比，搭建持股平臺(tái)具有很多優(yōu)勢(shì)，主要有下列幾點(diǎn)：

(1)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。

國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文對(duì)員工股權(quán)管理要求動(dòng)態(tài)調(diào)整，如果持股人員或持股比例發(fā)生變化，只需要在持股平臺(tái)上變更，而主體公司的股東和股權(quán)均不受影響，有利于保持主體公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。特別是持股員工人數(shù)較多的情況，如果員工直接持股，則需要經(jīng)常辦理主體公司股東工商變更手續(xù)，程序繁瑣，周期也長(zhǎng)。

(2)增加股東人數(shù)。

按照《公司法》規(guī)定，有限公司股東上限人數(shù)是50人，股份有限公司發(fā)起人上限人數(shù)是200人。搭建持股平臺(tái)，可以有效解決這個(gè)人數(shù)限制問題，增加股東人數(shù)。比如，在有限公司上面搭建一個(gè)有限公司作為持股平臺(tái)，則股東人數(shù)最多可以99人。

(3)方便公司治理。

如果員工直接持股，每次主體公司股東會(huì)需要通知全部股東參加，董事也需要全部股東投票選出，大大降低會(huì)議召開和決策效率。

(4)確保公司控制權(quán)不會(huì)分散。

如果員工直接持股，將造成股權(quán)分散，不利于企業(yè)的集中決策和管理。而搭建持股平臺(tái)，比如有限合伙，把員工設(shè)定為有限合伙人，不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和決策，只是通過平臺(tái)間接享有公司分紅等，而平臺(tái)管理機(jī)構(gòu)作為普通合伙人，行使持股平臺(tái)所持公司股權(quán)的表決權(quán)，這樣既可以讓員工共享公司收益，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的目的，又可以保證公司控制權(quán)不會(huì)分散。

2、公司制、合伙制、資產(chǎn)管理計(jì)劃三種持股平臺(tái)比較。

(二)持股平臺(tái)設(shè)置

有限合伙企業(yè)是當(dāng)前試點(diǎn)企業(yè)搭建持股平臺(tái)的主流模式，下文以有限合伙企業(yè)為例進(jìn)一步探討持股平臺(tái)問題。

有限合伙企業(yè)的合伙人包括有限合伙人和普通合伙人。搭建持股平臺(tái)時(shí)，持股員工全部擔(dān)任有限合伙人，不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)，以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。普通合伙人一般由公司董高個(gè)人或者管理公司擔(dān)任。由于普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，而有限責(zé)任公司股東以其認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，為降低這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，可以設(shè)立一家由主體公司董高組建的有限責(zé)任公司作為管理公司，擔(dān)任普通合伙人，執(zhí)行合伙事務(wù)。

按照《合伙企業(yè)法》規(guī)定，有限合伙企業(yè)的合伙人上限人數(shù)為50人，至少應(yīng)當(dāng)有1個(gè)普通合伙人。如果持股員工人數(shù)超過50人，可以設(shè)立多個(gè)有限合伙企業(yè)，搭建多個(gè)持股平臺(tái)，并且由管理公司在每個(gè)有限合伙企業(yè)中均擔(dān)任普通合伙人。根據(jù)有限合伙企業(yè)層級(jí)，持股平臺(tái)架構(gòu)包括單層架構(gòu)和雙層架構(gòu)兩種模式。

四、員工股權(quán)管理問題

設(shè)立持股平臺(tái)的主要目的是統(tǒng)一管理員工所持股權(quán)，代為行使股東權(quán)利，維護(hù)股東合法權(quán)益。員工股權(quán)管理即為持股平臺(tái)管理。

(一)管理主體及職權(quán)

國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文規(guī)定：“員工所持股權(quán)一般應(yīng)通過持股人會(huì)議等形式選出代表或設(shè)立相應(yīng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。該股權(quán)代表或機(jī)構(gòu)應(yīng)制定管理規(guī)則，代表持股員工行使股東權(quán)利，維護(hù)持股員工合法權(quán)益。”

首先，有限合伙企業(yè)的權(quán)力機(jī)構(gòu)是合伙人會(huì)議或合伙人大會(huì)，作為持股平臺(tái)，行使的職權(quán)主要包括：推選、決定企業(yè)負(fù)責(zé)人;審議和修訂員工持股管理規(guī)則;審議收益分配方案、年度財(cái)務(wù)結(jié)算報(bào)告;決定合伙人的入伙、退伙及除名;修改合伙協(xié)議;決定合伙企業(yè)變更、解散、清算等。

其次，有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行事務(wù)，主要包括：召集合伙人會(huì)議，向合伙人會(huì)議報(bào)告工作;執(zhí)行合伙人會(huì)議的決定;制定員工持股管理規(guī)則;制定收益分配方案;主持日常事務(wù)工作等。

(二)管理制度體系

員工持股管理制度體系包括制度及配套文書兩部分。制度包括員工持股實(shí)施方案、員工持股管理規(guī)則、章程等。配套文書包括員工持股協(xié)議、合伙協(xié)議、股東協(xié)議、保密協(xié)議、承諾書等。

(三)以崗定股，動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制

國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文規(guī)定：“堅(jiān)持以崗定股，動(dòng)態(tài)調(diào)整原則。員工持股要體現(xiàn)愛崗敬業(yè)的導(dǎo)向，與崗位和業(yè)績(jī)緊密掛鉤，支持關(guān)鍵技術(shù)崗位、管理崗位和業(yè)務(wù)崗位人員持股。建立健全股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)和退出機(jī)制，避免持股固化僵化。”股權(quán)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制既能激勵(lì)員工積極性，又能起到約束效果。試點(diǎn)企業(yè)在建立員工持股比例確定機(jī)制時(shí)應(yīng)當(dāng)以崗位職能和績(jī)效考核為基礎(chǔ)，兼顧內(nèi)部公平性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性原則。

1、崗位股權(quán)。

試點(diǎn)企業(yè)可以根據(jù)崗位職能、業(yè)務(wù)類型、貢獻(xiàn)度等因素對(duì)每個(gè)崗位價(jià)值及其對(duì)企業(yè)的重要性進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，分級(jí)制定崗位持股系數(shù)和持股份額，支持關(guān)鍵崗位人員持股，還可以進(jìn)一步根據(jù)員工的知識(shí)、工作經(jīng)驗(yàn)、歷史業(yè)績(jī)等因素在等級(jí)的基礎(chǔ)上套入不同檔，鼓勵(lì)員工提高自身素質(zhì)和工作能力。

2、績(jī)效股權(quán)。

試點(diǎn)企業(yè)可以通過對(duì)員工的行為表現(xiàn)、工作態(tài)度和工作業(yè)績(jī)以及綜合素質(zhì)的全面檢測(cè)考核、分析和評(píng)價(jià)，在崗位股權(quán)的基礎(chǔ)上，制定績(jī)效股權(quán)機(jī)制，激勵(lì)員工為實(shí)現(xiàn)包括員工個(gè)人目標(biāo)在內(nèi)的組織目標(biāo)而奮斗。根據(jù)部門和職責(zé)的不同，績(jī)效考核方式應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的設(shè)置，不能單純以收益作為考核指標(biāo)，注重內(nèi)部公平性。

3、動(dòng)態(tài)調(diào)整。

在建立員工持股比例確定機(jī)制時(shí)，試點(diǎn)企業(yè)還應(yīng)當(dāng)建立股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)和動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，針對(duì)員工因離職退股、因崗位變動(dòng)調(diào)整持股比例、新引進(jìn)人才持股等不同情形，明確股權(quán)流轉(zhuǎn)的去向、來源以及股權(quán)確定原則。持股平臺(tái)也可通過預(yù)留股再分配、回購(gòu)出資份額等方式，實(shí)現(xiàn)股權(quán)動(dòng)態(tài)調(diào)整。

五、非試點(diǎn)企業(yè)員工參與問題

國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文對(duì)入股員工要求“與本公司簽訂了勞動(dòng)合同”，將非試點(diǎn)企業(yè)員工排除在外。那么，試點(diǎn)企業(yè)的上級(jí)企業(yè)、下級(jí)企業(yè)或者平級(jí)企業(yè)員工是否也可以參與本企業(yè)員工持股?即“上持下”“下持上”及“左持右”問題。

國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文對(duì)該問題并未明確規(guī)定。國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)于2008年9月16日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見》(國(guó)資發(fā)改革〔2008〕139號(hào))規(guī)定：“職工入股原則限于持有本企業(yè)股權(quán)。國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司及其各級(jí)子企業(yè)改制，經(jīng)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)或集團(tuán)公司批準(zhǔn)，職工可投資參與本企業(yè)改制，確有必要的，也可持有上一級(jí)改制企業(yè)股權(quán)，但不得直接或間接持有本企業(yè)所出資各級(jí)子企業(yè)、參股企業(yè)及本集團(tuán)公司所出資其他企業(yè)股權(quán)。科研、設(shè)計(jì)、高新技術(shù)企業(yè)科技人員確因特殊情況需要持有子企業(yè)股權(quán)的，須經(jīng)同級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，且不得作為該子企業(yè)的國(guó)有股東代表。”2019年，國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室印發(fā)的《關(guān)于支持鼓勵(lì)“雙百企業(yè)”進(jìn)一步加大改革創(chuàng)新力度有關(guān)事項(xiàng)的通知》也規(guī)定：“根據(jù)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見》(國(guó)資發(fā)改革〔2008〕139號(hào))有關(guān)精神，‘雙百企業(yè)’及所出資企業(yè)屬于科研、設(shè)計(jì)、高新技術(shù)企業(yè)的，其科技人員確因特殊情況需要持有子企業(yè)股權(quán)的，可以報(bào)經(jīng)集團(tuán)公司批準(zhǔn)后實(shí)施，并報(bào)同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)事后備案。”

可見，下級(jí)企業(yè)員工可以參與本企業(yè)持股，但是平級(jí)企業(yè)員工不可以參與本企業(yè)持股，上級(jí)企業(yè)除科研、設(shè)計(jì)、高新技術(shù)企業(yè)科技人員外也不得參與本企業(yè)持股。從試點(diǎn)情況看，部分試點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)將下屬子公司的員工納入入股員工范圍。事實(shí)上，有些子公司員工對(duì)母公司業(yè)績(jī)作出貢獻(xiàn)，對(duì)母公司發(fā)展戰(zhàn)略也具有重要作用，允許其參與持股，能夠起到很好的激勵(lì)效果。

六、持股人數(shù)問題

國(guó)資發(fā)改革〔2016〕133號(hào)文對(duì)持股員工人數(shù)沒有限制。按照舊《證券法》規(guī)定，在未經(jīng)批準(zhǔn)的情況下，向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過200人構(gòu)成非法公開發(fā)行。依該條規(guī)定，如果持股員工人數(shù)過多，導(dǎo)致主體公司股東穿透計(jì)算后超過200人，則可能面臨與《證券法》要求不符的困境，并且會(huì)對(duì)公司后續(xù)上市造成實(shí)質(zhì)性障礙。好在自2020年3月1日起施行的新《證券法》解決了該問題，按照規(guī)定，在未經(jīng)批準(zhǔn)的情況下，向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過200人構(gòu)成非法公開發(fā)行，但依法實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工人數(shù)不計(jì)算在內(nèi)。因此，現(xiàn)在“200人”不再構(gòu)成員工持股人數(shù)的限制。

來源:國(guó)企混改錄

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

員工持股